金融工程学作业七答案.docVIP

《金融工程学》作业七 第7章 第17节结束时布置 教材第130页 1、2、3、4 答： （1）运用债券组合： 从题目中可知万，万，因此 亿美元 亿美元 所以此笔利率互换对该金融机构的价值为 98.4－102.5＝－427万美元 （2）运用FRA组合： 3个月后的那笔交换对金融机构的价值是 由于3个月到9个月的远期利率为 10.75％的连续复利对应的每半年计一次复利的利率为 = 0.11044 所以9个月后那笔现金流交换的价值为 同理可计算得从现在开始9个月到15个月的远期利率为11.75%，对应的每半年计一次复利的利率为12.102%。 所以15个月后那笔现金流交换的价值为 所以此笔利率互换对该金融机构的价值为 协议签订后的利率互换定价，是根据协议内容与市场利率水平确定利率互换合约的价值。对于利率互换协议的持有者来说，该价值可能是正的，也可能是负的。而协议签订时的互换定价方法，是在协议签订时让互换多空双方的互换价值相等，即选择一个使得互换的初始价值为零的固定利率。 （1）运用债券组合： 如果以美元为本币，那么 万美元 万日元 所以此笔货币互换对该金融机构的价值为 （2）运用远期外汇组合： 即期汇率为1美元＝110日元，或者是1日元＝0.009091美元。因为美元和日元的年利差为5％，根据，一年期、两年期和三年期的远期汇率分别为 与利息交换等价的三份远期合约的价值分别为 与最终的本金交换等价的远期合约的价值为 因为该金融机构收入日元付出美元，所以此笔货币互换对该金融机构的价值为 201.46―12.69―16.47―12.69＝154.3万美元 与互换相联系的风险主要包括：（1）信用风险。由于互换是交易对手之间私下达成的场外协议，因此包含着信用风险，也就是交易对手违约的风险。当利率或汇率等市场价格的变动使得互换对交易者而言价值为正时，互换实际上是该交易者的一项资产，同时是协议另一方的负债，该交易者就面临着协议另一方不履行互换协议的信用风险。对利率互换的交易双方来说，由于交换的仅是利息差额，其真正面临的信用风险暴露远比互换的名义本金要少得多；而货币互换由于进行本金的交换，其交易双方面临的信用风险显然比利率互换要大一些。（2）市场风险。对于利率互换来说，主要的市场风险是利率风险；而对于货币互换而言，市场风险包括利率风险和汇率风险。值得注意的是，当利率和汇率的变动对于交易者是有利的时候，交易者往往面临着信用风险。市场风险可以用对冲交易来规避，信用风险则通常通过信用增强的方法来加以规避。