如何注意到中国建筑.pdfVIP

报告作者：徐志 报告完成时间：2014年2月16 日 如何注意到中国建筑？ 首先，市值在900亿区间徘徊近两年的可能性原因： 1、上市时的估值太高：达到50倍PE，需要时间进行消化； 2、从图形上看，股性不活，形态不好，从而形成了对大多数人 “不涨”的预期； 目前A股市场主要的预期以及大多数人的直观感觉在于： 1、公司是央企，公司治理结构不完善、腐败等问题严重； 2、预期房价腰斩再腰斩； 3、公司的现金流极差，利润表不真实； 4、建筑业务部分的利润率极低，是一项盈利能力极差的资产； 但是同时，我注意到，中建的控股子公司在香港的市值： 1、中国建筑国际达到426亿，估值在24倍PE、3.7倍PB，其股价在未算上分红再投入， 从2008年11月6毛上涨至14港元，市值上涨24倍； 2、中海外：1377亿，如果排除开内陆和香港会计准则区别的影响，也就是香港将公允价值 的变动计入利润表外（按照内陆的会计准备，净利润被高估了25亿左右），估值在 11倍PE、 1.9倍PB； 3、中海宏洋：120亿； 以及中国建筑这几年的业绩表现： 4、中国建筑的净利润从2008年金融危机中的27亿增加到2012年的 157亿，2013年预计 会有25%+的增长，达到195亿左右的净利润水平，复合增长达到48%的水平； 5、除利润表外，重要的基础经营数据，新签业务订单