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股利政策（现金股利政策） 一、股利发放程序 一般而言股利是按季、年发放的，其发放程序： 1、宣告分红日期 是否分发股利和何时分发股利首先由董事会提出方案，然后交股东大会审议，审议通过后，股东大会将授权董事会处理发放股利的有关事项。 一旦董事会决定何时分发股利之后，公司就发出通告，公告每股股利额、分红日期、实际支付额以及股东分红的资格等等。 例如，公司在有关报纸上公布：“经公司董事会2001年5月5日会议决定，将按年每股0．5元的固定股利分红，有权参加分配的人为2001年5月31日完成登记手续的股票持有者，支付日期为2001年6月5日。” 2、股票持有者登记日 按上例，公司将在5月31日这一天停止营业后，编制出当天公司所有在册的股东名单。如股票持有者在5月31日在册，将参加股利分配；如果是在5月31日以后才完成登记手续，则股利仍为原有股东获得。 3、股利分配权转移日 由于股票交易手续上的原因，股票出售到新股东名字列入公司名单要花一段时间，为了避免纠纷，股票经纪业通常规定：在持有者登记日的四天之前，股利权附属于股票，而在四天之内，股利权不再从属于股票。 股利权与股票分离的这一日就是股利分配权转移日，或称除息日。但需要注意的是，这四天是指证券交易所营业的天数，如在这几天中有周末停业天数，则转移日还将提前。 如上例中，有一天是星期天，那么，转移日将是5月31日前五天，即5月26日。当甲于5月25日购买乙的股票1 000张，甲就拥有股利分配权，即可获得500元的股利；如在5月26日或以后的时间购买，乙虽然已不再拥有股票，但仍拥有股利分配权，可获得这 500元的股利。 一般说来，在转移日，股票价格将会下跌，下跌幅度与股利额相当。如股票价格转移日前一日的收盘价原为20元一股，那么在转移日的开盘价将跌至19．50元/股。 4、支付日期 按上例，公司将在6月5日将股利寄给股票登记日持有人。对上市公司而言，由于股东人数众多，因此股利多是委托券商代支股利。公司只对股票经纪人，而不直接对股东。 二、股利支付策略 公司股利支付策略如何，将对股东财富最大化产生重大影响。这种影响采自两个方面：一是，公司股利支付的长期稳定性如何，在其他诸因素不变的情况下，会对公司股票市场价格产生影响，一般来看，股利支付越稳定，股票价格就越高。反之，就越低。二是，公司可分配利润总是有限的，支付股利越多，公司留存的能用于扩大再生产的资金就越少，发展后劲就越弱，每股股利的增长速度就会减慢，从而导致股票价格升幅降低。反之，股票价格升幅将提高。 每股收益 金额（元） 每股股利 时间（年） (2)固定股利支付策略的利弊 优点： A． 表明企业经营状况的稳定性。 在公司利润减少甚至亏损时，公司都不削减每股股利情况下，会使更多投资者相信公司经营状况稳乏，有能力克服各种暂时性的困难。因为当公司经营状况长期不佳时，它将无法支付固定股利。这就有利于增加投资者购买公司股票的信心。 B． 满足希望获得固定收入的投资者的要求。 许多投资者是以股利为生，这类投资者除个人之外，还包括退休基金组织、保险公司等单位。当公司能支付固定股利时，就减少了这类投资者的风险，从而有效地刺激了他们的投资热情。 C．由于以上两点的作用，当公司支付固定股利时，就有更多的投资者愿购买该类公司的股票，从而使股票价格上升，普通股股本成本降低，促使股东财富最大化目标的实现。 缺点： 固定股利会成为公司的一项财务负担，当公司经营处于不利状态时，这项负担可能极为沉重，从而影响了公司的发展。公司为了回避过重的财务负担，往往会尽量减少每股年股利，使股利支付额显得过于保守。 2、固定股利支付率 (1)固定股利支付率策略的特点 这一股利支付方法不同于前者，它固定的是股利占收益的比重，而每股股利完全随公司当年的收益多少而定。如某公司确定其固定股利支付率为收益的50％，那么，其每股收益与每股股利的关系可用下图简示。   金额（元）