浙江中小板上市公司股权结构与股利政策研究[文献综述].docVIP

本科毕业设计（论文） 文 献 综 述 题 目 浙江中小板上市公司股权结构与股利政策研究 一、前言部分 中小板块在争议中诞生，在困境中艰难成长，从2004年6月发行新和成中小板新股发行恢复新股发行，市场行情火爆的刺激下，其扩容速度惊人。截止2009年8月23日，中小企业板块共有282，股利政策是公司关于是否发放多少以及何时发放的方针和政策是总股本中不同性质所占的比例及其相互关系。促进中小发展的关键环节。56年哈佛大学教授约翰·林特纳(John Lintner)首次提出公司股利分配行为的理论模型，拉开了股利政策理论研究的序幕。随后，1961年米勒和莫迪利亚尼提出的著名的“MM股利无关论”成为股利政策理论的基石。在此后的近40年里，股利政策理论得到了进一步的丰富和发展，涌现出了税收差异理论、顾客效应理论、信号传递理论、代理成本理论等理论研究成果，这些理论为展开股利政策的实证研究提供了丰富的理论分析工具，指导意义重大。 从股权结构视角展开对股利政策的研究，现代股利政策理论的主流——代理成本理论是其深厚的理论基础。国外学者陆续在该领域进行了一定的实证研究，参考的主要研究文献有： Pornsit Jiraporn和Pandej Chintrakarn（2009）的研究中，狭义地集中在交错董事会的角色和探讨其对股利发放的影响。并从代理理论，在以往这一领域的文献在的基础上，推进四个可能的假设Godfred A. Bokpin和Anastacia C. Arko（2009）指出更广的公司治理指数对所有制结构、管理层持股和其他公司治理变量对加纳联合交易所(GSE)公司的资本结构决定的影响。较早对加纳联合交易所的研究没有到这些因素对公司 (企业融资决策的影响(Aboagye，1996；Boateng， 2004；Abor和Biekpe，2005；Abor，2007)，这些研究总是忽略其他相关的变量，而这些变量是从发展中国家的角度以外，理解股权结构、公司治理和企业融资决策之间的关系具有重要作用，该研究使用2002到2007年雇佣面板数据分析中的最新数据。 （二）国内对于股权结构和股利政策问题的研究 目前国内对股权结构和股利政策的研究各有侧重。对前者主要探讨股权结构对公司业绩的影响，研究成果表明，二者之间存在较强的相关关系。对于后者的研究偏向于对影响股利分配政策的多项因素的综合分析，较少从股权结构方面展开进行分析。两者均较少涉及股权结构和分配政策之间的关系。而股利政策兼具事中和事后控制的作用，可以帮助投资者及时发现问题并采取措施保护自己的利益。从相关的研究中我们已经发现股权结构和股利政策之间的确存在一定的关系。 1、股权结构与股利政策的定义及相关理论 郑德珵沈华珊张晓顺股权结构是指股份公司总股本中,不同性质的股份所占的比例及其相互关系。现代企业理论、公司治理理论以及结构理论进行综述利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策深入地剖析了股利决策的传统理论和现代理论不考虑税收、债务、交易成本和信息不对称条件下的股利政策考虑公司税条件下的股利政策考虑债务、税收条件下的股利政策基于税收与投资的股利政策理论基于信息传递的股利政策理论基于交易成本与代理成本的股利政策理论2006年底股权分置改革完成的沪深A股上市公司为研究对象，对中国上市公司股利政策的特点及股权结构与股利政策之间的关系进行了研究分析。研究结果表明。股权分显改革完成后，大股东持股比例与现金股利支付率正相关，说明我国上市公司在股权分置改革完成后，内部人利用股利政策对中小股东利益进行侵占的行为得到了一定程度的控制。 武晓春（2003）分析了股权结构对公司股利政策的影响。得出上市公司的现金股利与国有股的比例正相关的结论，并用股利分配代理成本理论和股利顾客效应理论对这一结论做了解释。 陆洪涛和黄国良（2005）指出我国上市公司第一大股东持股比例对现金股利政策有影响，两者间存在“U型’关系、以第二大股东为代表的中小股东的约束对现金股利支付有影响、我国上市公司控股股东存在利用现金股利政策转移现金的现象、股本规模及股权相对集中度(Z值)对现金股利没有显著影响。 3、浙江中小板上市公司股权结构与股利政策的现状 原红旗（2001）中指出中国上市公司一个典型的特点是分拆上市，根据一份研究(王彬，1998)，截止1997年6月30日，第一大股东直接持股比例平均为47．01％，远远高于第二大股东的平均持有的5．76％，如果考虑第一大股东的间接持有比例，这种差距就更大了。上市公司的最大股东处于一种其他任何股东无法与之抗衡的地位。这些股东之间，由于投资方式、在公司的权利存在较大差别，导致了不同股东的利益冲突。占有利地位的股东就可能利用自己的优势选择对自己有利的分配方式。 郭慧萍，石巍，马