浙江企业集团财务风险管理问题研究[文献综述].docVIP

本科毕业设计（论文） 文 献 综 述 题 目 浙江企业集团财务风险管理问题研究 一、前言部分 自20世纪初企业集团兴起于欧美工业国家以来，随着规模的不断扩大和实力的增强，企业集团在各个国家经济生活中的地位日益提高。企业集团的发展与国际国内经济形势息息相关，在2008年的金融危机中更为明显。近些年来，我国企业集团的发展呈现上升势态，浙江企业集团发展势头良好。我省企业集团具有单位数多、规模不大、以传统产业为主、出口依存度较高等特点，国有成份较低，改制较彻底。2006年和2008年，我省企业集团较快发展，效益上升，企业集团竞争机制始终处于良性运行状态，但2008年以后，受全球金融危机影响，其各项指标出现滞涨或下滑的态势。在市场经济条件下，企业集团已成为市场竞争的主体，它所面临的风险，尤其是面临的财务风险，是企业集团健康发展的巨大挑战。 财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险有广义，决策理论学家把风险定义为损失的不确定性，这是风险的狭义定义。认为，风险不只是指损失的不确定性，而且还包括盈利的不确定性认为风险就是不确定性，它既可能给活动主体带来威胁，也可能带来机会，这就是广义风险的概念。H?Fayol在其专著《一般与工业管理》(General and Industrial Management)中，才将这种风险管理思想引入企业经营体系内，然而一直未形成完整的制度与方法。“风险”这一概念，至今仍然还没有一个确切的数学定义，即使是描述性的定义，也是众说纷纭。风险研究起源于德国，形成并发展于美国。1901年，美国学者H．A．威利特第一次对风险进行了实质性分析，他通过对风险理论与保险之间的关系研究，把风险与偶然性及不确定性联系起来，认为风险是一种客观存在，其发生具有不确定性。1931年，美国保险管理协会保险部首先提出了风险管理的概念。企业集团财务风险管理是风险管理的一部分，国外对于企业集团财务风险管理研究较早，具体情况如下： Fitzpartri(1932)最早运用单变量进行企业财务风险以及财务困境预测研究。在该研究中，他以19家企业作为样本，运用单个财务比率将所研究的样本划分为破产和非破产两组，Fitzpartrick的研究发现，判断企业是否陷入严重财务困境的两个财务比率为净利润／股东权益和股东权益／负债。 William Beaver(1966)在《财务比率与失败预测》一文中，最早运用统计方法进行财务风险与财务危机的预警研究认为：对财务风险最敏感的三个财务比率依次是：现金流量／总负债；总负债／总资产；净利润／总资产。 Altman(1968)使用多元线性判断模型研究企业财务风险及破产问题。按照企业资产规模，他将33家陷入财务危机宣布破产的企业与33家非破产企业进行配对，最终确定5个财务变量作为是否存在财务危机和是否破产的判断变量，即营运资本／总资产、留存收益／总资产、息税前利润／总资产、资本市值／债券账面价值和销售额／总资产。 Blum(1974)通过现金流量对企业财务重要性的研究提出了著名的现金流量理论。Blum认为，企业可看作一个蓄水池，现金的流进和流出就像水的流进和流出一样。当蓄水池的水减少时，企业将产生财务风险或财务危机。Gentry(1987)等人对Blum的现金流量模型进行了拓展，并将多变量现金流量模型运用到企业财务预警中。B1um等人的研究所得出的结论是，用现金流量分析和判断企业的支付能力、偿债能力具有较好的评价效果。 Chen和Shimerdal(1981)对运用有关财务比率对企业财务风险的有效性进行了研究。他们认为，财务比率分析本质上属于财务报表分析，但比财务报表分析所得出的评价结论更为准确。真实的财务数据不仅是企业经营绩效的客观反映，而且透过企业财务报表及相关财务比率分析可以为企业的经营状况、财务风险程度提供评价依据。 Lane和Wangsely(1986)所建立的COX比例风险预测模型，主要用来预测企业未来经营状况及生存能力、生存时间的概率。该模型对企业的未来经营趋势的预测能力优于Altman等人的多元线性判断模型，且预测结果的误差较小，但应用COX模型的基本假设前提为，所选择的样本企业的数据彼此独立，而且COX模型主要是预测企业未来存活的概率而非用来判别企业的风险程度。 Theodossiou(1993)选择了197家经营状况正常的企业和62家因经营不善、处于破产状态的企业作为研究样本，建立了多个财务变量的CUSUM模型，主要用来预测企业是否陷入财务困境或接近破产。他认为企业从一般的财务风险发展到财务危机以至破产是长期累积的结果，所以可以用CUSUM模型来预测企业财务状况是否出现恶化。但该模型不能对企业严重财务危机及破