[经济学]第七章 期权交易.pptVIP

第七章 期权交易 第一节 期权交易概述 一、产生与发展 金融期权交易是国际金融创新的一个很显著的方面，产生的时间很短。 1、产生的原因： 人们需要一种更灵活的防范外汇风险的避险工具。因为当人们对一笔交易能否实现及实现的时间、数量不确定时，远期或期货就不能满足其需要。于是期权交易应运而生，因为可以放弃。如：制造商在欧洲市场上分别用美元和欧元为其商品标价，他可以获得美元收入或欧元收入，由于其收入的货币不确定，签订的其他货币套期保值的合约可能不合算，但也无法放弃。 2、发展过程： 1978年，荷兰的欧洲期权交易所最先进行期权合约的买卖； 1982年，加拿大的蒙特利尔交易所也开始从事期权交易； 1982年，美国的费城交易所进行了第一批英镑期权和马克期权交易，芝加哥农产品交易所引进了美国国库券期货期权； 80年代中后期，期权交易在主要国际金融中心盛行起来； 目前，它已成为国际金融交易的重要组成部分，内容丰富，主要有：债券、货币、黄金、银、指数和各种期货期权。 二、期权的含义、特点与功能 （一）含义 期权是期权合同的买方以一定的费用（期权费）获得在期满日或期满日以前，可按合同约定的价格买进或卖出约定数量的某种金融工具，但也有可以不履行这个合同的权利。它是给买方权利而不是责任。 （二）特点 1、损益曲线是折线型的。 2、期权之间可以进行多种组合，满足不同的交易需求。 （三）功能 1、投资组合风险管理 2、风险转移 3、金融杠杆 4、获得收益 三、期权内容 1、股票期权。也称权益期权。即对股票进行期权交易。它是从普通股开始的，现在交易的多为活跃股。一些成长股或某一特殊行业的小公司成员的股票可以进入股票期权交易市场。 2、商品期权。最活跃的是黄金和白银期权交易。除黄金以期货合同形式进行外，其余的都是以实物交割的形式进行。主要的商品期权交易市场是欧洲期权交易所、纽约商品交易所、芝加哥交易所、伦敦交易所、蒙特利尔交易所和香港交易所等。 3、利率期权。包括政府债务工具的交易和利率的交易。主要是场外交易。它的发展趋势是短期利率工具的长期期权交易。 4、股票指数期权。是基于股票指数的期权合约，是一种测量股票集合整体价值的方法。它的合同金额等于股票指数乘以交易所规定的乘数(倍数)。例如，芝加哥商品交易所的标准—普尔500(S＆P)期权合同就是股票指数乘以500美元。结算用现金。 5、货币期权。相当于一种有价证券。只要这种“有价证券”的购买者向出售者支付一定金额后，就可在它的到期日之前或到期日按合同规定的价格买或卖一定数量的外币，也可放弃这一权利。 最主要：费城交易所 6、期货期权。即对期货合同做一期权交易。期货期权的购买者有权在期货合同价格与自己预计的方向相同时行使权利，也可在期货合同价格与自己预计的方向相反时放弃行使这一权利。期货合约的到期日通常在该期货期权的到期日之后。 7、其他期权。多为有价证券的期权交易。指一些创新性的期权合约，包括某些特别品种。统称为外来期权 四、期权的类型 （一）按到期日划分： 1、美式期权：在到期日前任何一天都可以行使的期权。 2、欧式期权：只能在到期日行使的期权。 （二）按执行权利的实现划分： 1、看涨期权：“买权” 期权的买方有权在到期日或期满前按约定的汇率买入特定数量资产的权利，也可放弃。 股票价格在执行价格之上的看涨期权为实值期权，之下的虚值期权；相等的为平值期权。 2、看跌期权：“卖权” 期权的买方有权在到期日或期满前按约定的汇率卖出特定数量资产的权利，也可放弃。 与看涨期权相反，股票价格在执行价格之下的看跌期权为实值期权，之上的虚值期权；相等的为平值期权。 五、交易所对期权合约的规定 见书P128 六、期权交易市场 （一）场外期权交易市场 1、非标准化 2、交易私下达成，大额交易不会成为“噪音” 3、电话联系 期权费私下协商 4、没有二手市场。中止的方式：到期中止；协商中止；对冲 5、参与者：银行、金融机构、政府部门、投资公司、大型非金融公司、富人 （二）场内期权交易市场 交易所 规章制度 标准化 七、期权费及影响因素 （一）期权费 亦称权利金，是期权买方为获得买卖商品或金融工具的选择权利而支付给卖方的费用代价。一般由买方