关于我国金融市场利率的计算方法.docVIP

关于我国金融市场利率的计算方法 说到某个特定市场的（市场）利率，指的是投资者在该市场投资的收益率。这个收益率可能指的是“既往”的投资收益率，但更一般地，它指的是“潜在”的投资收益率。 由于不同投资期间的收益率不会相同，所以当我们提到市场利率的时候，它的时间限定语至关重要、不可忽略。 在不同的市场，投资期间的计算规则不尽相同。例如在我国，根据《中国人民银行关于完善全国银行间债券市场债券到期收益率计算标准有关事项的通知(银发〔2007〕200号)》，所谓第一个计息年度，指的是债券发行公告中标明的第一个起息日至次一年度对应的同月同日的时间间隔；至于自第二个计息年度起的其他计息年度，则依此类推。根据该通知，债券投资收益率的日计数基准为“实际天数/实际天数”。也就是说，应计利息天数及付息区间天数均应按当期的实际天数计算，且算头不算尾。其中闰年的2月29日也应计算利息。 我国债券市场的很长一段时间实行的是全价交易。为与国际市场接轨，财政部等三部委于2001年发布《关于试行国债净价交易有关事宜的通知》，引入净价交易。银行间债券市场于2001年7月开始实行净价交易，沪深交易所市场于2002年开始实行净价交易。2007年3月，财政部、人民银行和证监会联合发文，将净价交易适用范围扩展到贴现发行的国债，同时明确规定贴现国债应计利息计算的具体方法。至此，我国的债券市场全面实行净价交易制度。 实际上，实施净价交易的主要好处就在于能够方便利息所得税与资本利得税的辨析与缴纳。但这在我国目前并不是一个迫切的问题。 简单地说，所谓全价，就是指在债券交易的报价当中包含有截止结算日的应计利息；所谓全价交易，就是指投资者以“全价”的形式来申报、委托交易。而所谓净价，则是指交易双方在债券交易的报价当中剔除了应计利息部分；所谓净价交易，就是要求投资者以“净价”的形式来申报、委托交易。因此，“全价”与“净价”之间的关系可以简单地用“净价=全价-应计利息”的公式来表示。其中，应计利息的计算方法与债券的类型有关。 目前，我国债券市场流通着的债券主要包括零息债券、固定利率债券、浮动利率债券以及到期一次性还本付息债券几种类型。其中，所谓零息债券，指的是贴现发行，债券发行人在债券的存续期限内不支付任何利息，仅至到期兑付日按债券面值进行偿付的债券；所谓固定利率债券，指的是债券发行人按固定的票面利率定期支付既定利息的债券；所谓浮动利率债券，指的是债券发行人根据一定的规则定期确定下一个利息支付日所要支付的利率，然后据以定期支付利息的债券；所谓到期一次性还本付息债券，指的是发行时规定有固定的票面利率，但在到期兑付日之前并不支付利息，直至到期兑付日才将本利和一并偿付的债券。 由此，我国债券市场各种债券的应计利息的计算方法如下： 1. 固定利率债券或浮动利率债券每百元面值债券的应计利息额=（每百元面值债券当年度的应计利息额／年付息频率）×（起息日或上一付息日至结算日的实际天数／当前付息周期的实际天数）。 2. 到期一次性还本付息债券每百元面值债券的应计利息额=（起息日至结算日的整年数×每百元面值债券在一个年度里的应计利息额）+[（每百元面值债券在一个年度里的应计利息额／当前计息年份的实际天数）×起息日或上一付息日至结算日的实际天数]。 3.贴现发行的零息债券的应计利息额＝(到期兑付面额-发行价格)×起息日至结算日天数÷起息日至到期日天数。 其中，上述三个公式当中的“结算日”，指的都是本次债券交易的结算日。 在计算出应计利息之后，再根据本次债券交易的成交价（净价），我们就可以计算出本次交易的全价（结算价）了。全价=净价+应计利息。 计算出全价以后，我们就可以计算收益率。换句话说，债券投资收益率的计算仅与债券交易的全价有关。 一般地说，如果债券的剩余年限超过一年，则其投资收益率的计算应采用复利（IRR）的方法；而当债券的剩余年限不足一年的时候，其投资收益率的计算就可以不考虑资金的时间价值，亦即采用单利的计算方法了。 具体地，债券全价与相应到期收益率的换算方法如下： 1.到期收益率={[（到期兑付日的债券本息和–债券全价）／债券结算日至到期兑付日的实际天数]／债券全价}×当前计息年份的实际天数。 其中，就固定利率债券而言，所谓到期兑付日的债券本息和=债券的面值+（每百元面值债券在一个计息年度里的应计利息额／年付息频率）；就到期一次性还本付息债券而言，所谓到期兑付日的债券本息和=债券的面值+（每百元面值债券在一个计息年度里的应计利息额×起息日至到期兑付日的整年数）；就零息债券而言，所谓到期兑付日的债券本息和就是它的面值。 显然，该公式仅适用于剩余年限不超过一年的债券。 2.债券全价=到期兑付日债券本息和／{（1+到期收益率）^[（结算日至下一个理论付息日的实际天数／当前计息周期的实际天数）+结算日至到