2017年第三季度全球大宗商品场分析与展望.PDF

2017 年第三季度全球大宗商品市场分析与展望 研发部 曹曼茜 2017 年第三季度除农产品外的大宗商品市场价格整体向好。近两年来主导 大宗商品价格的因素在本季度及未来中期内仍发挥重要作用：中国和欧美发达经 济体稳步复苏、中国供给侧结构性改革推进、OPEC 及俄罗斯等石油传统供应国 执行减产协议，上述因素从调整供给和提升需求两方面对大宗商品价格的上涨提 供了有力支撑。引起本季度市场波动的短期因素则主要来自卡塔尔、朝鲜、伊拉 克等地区政治局势，特朗普医改税改、袭击美国的哈维飓风灾害和其他季节性因 素。从品种来看，第三季度有色金属和能源价格涨幅出众，贵金属和铁矿石价格 受短期需求影响出现较大波动，农产品价格则在全球“高库存、高产出”的压力 下明显下滑。展望未来，我们认为原油和有色金属受供给端收紧影响价格有望继 续上涨，铁矿石和贵金属分别承受中国冬季钢铁限产和美元加息压力或出现跌 幅，煤炭和农产品的供需较大可能保持紧平衡使得这两者价格波动相对平稳。 一、2017年第三季度全球大宗商品市场概况 第三季度全球能源市场在中国供给侧结构改革、传统产油国继续执行减产、 美国石油库存下降、八月底哈维飓风阻断美国南部输油线路等多方助涨因素下， 全季价格持续向好。基础原料市场和农产品市场价格则大多在八月中旬至九月初 出现转折。 季初，金属价格受朝鲜核试验紧张局势和镍铜等基本金属的供给缺口拉动， 出现过一波上涨行情。但后半季，标普下调中国主权信用级别刺激了市场对未来 基本金属需求的负面预期，同时特朗普税改和美联储缩表计划又提振了美股和美 元指数，使得市场资金投向有所转变，从而导致金属价格一定程度的回落。 随着秋收来临，主要农产品的期货价格均迎来季节性下跌。俄罗斯、乌克兰 等东欧国家在适宜气候下小麦连续增产，使得小麦价格在本季度最终跌幅高达 18.88%。大豆价格则一定程度上受到飓风灾害、巴西亚马逊雨林保护行动、阿根 廷转种玉米等因素的缓和，本季度小幅下跌1.05%。 图表1 ：2017 年第三季度全球大宗商品市场概览（涨跌幅%） 商品指数 涨跌幅 商品指数 涨跌幅 Wind 商品指数 5.59 COMEX 黄金价格指数 5.17 ‐ 1 ‐    WTI 油价指数 9.26 COMEX 白银价格指数 3.54 Brent 油价指数 13.97 LME 铜价指数 9.91 鹿特丹煤炭价格指数 14.69 LME 锌价指数 12.57 CBOT 大豆价格指数 -1.05 LME 镍价指数 12.75 CBOT 玉米价格指数 -7.30 LME 铝价指数 9.29 CBOT 小麦价格指数 -18.88 铁矿石普氏价格指数 -5.54 资料来源：Wind 资讯，新世纪评级整理 二、能源市场分析与展望 （一）能源市场第三季度表现 1. 原油市场 受全球供应过剩和库存高企的影响，原油价格自 2014 年下半年开始断崖式 下跌，并于2016年2月以27 美元/桶创下13年来油价新低，此后止跌反弹，进 入回升通道。自OPEC及俄罗斯等石油传统供应国于2015年末达成减产协议以来， 协议的执行和延长对国际原油价格提供了极为有力的支持。2017 年上半年，油 价在前两月保持55美元/桶左右的相对高位，随后由于传统供应国和美国竞争博 弈、加大供给，牵动油价一路震荡下跌至6月底的45美元/桶。 进入第三季度，夏季来临，中东产油国能源内需开始增大，原油出口比率减 少。俄罗斯在7月和9月多次放出消息，表示俄罗斯对