美联储货币政策工具总结及如何看我国货币政策创新.PDFVIP

证 货币政策2.0 系列报告之四 券 研 美联储货币政策工具总结及如何看我国 究 报 货币政策创新 告 / 2016 年2 月3 日 固 定 收 投资要点 中信证券研究部 益  美联储央行是世界央行的鼻祖之一，而美国又是全球最大的经济体，研究 / 联系人：明明 美联储的货币政策操作和工具是理解我国货币政策的重要方法。通过比较 专 中、美货币政策工具，可以发现中国央行的许多操作中有美联储工具的影 电话：010 题 子，一方面我们可以从美联储的货币政策工具变化中判断其加息政策的力 邮件：mingming@ 研 度、节奏和影响，另一方面我们也可参考美联储的经验，来理解中国央行 究 胡玉峰 货币政策工具的变化及背后的深层逻辑，从而为我们把握未来的货币政策 电话：010 趋势和市场走向提供参考和帮助。 邮件：huyufeng@  美联储的常规货币政策工具包括：1、公开市场最主要的常规货币政策工 执业证书编号：S1010514050002 具，分为短期操作和永久操作。2、在2015 年10 月开始货币政策正常化， 美联储推出隔夜回购协议(ON RRPs)，作为一个辅助的政策工具去调控联 相关研究 邦基金利率，并将其为联邦基金利率的下限。3、贴现央行向金融机构提 供短期融资，包括一级信贷、二级信贷和季节性信贷。4 、目前美联储的 1.货币政策 2.0 系列报告之一：货币政策 法定存款准备金率分为三挡：0、3%和10%，根据不同的存款规模确定比 v2.0 ，开放条件下的货币政策新常态 2015.11.23 率。5、存款准备金利率也是美联储的货币政策工具之一，比如目前超额 准备金利率IOER 是联邦基金利率上限（0.5% ）。 2.货币政策 2.0 系列报告之二：货币政策 内外兼修——论流动性和汇率的变局  美联储的危机应对工具包括：1、货币市场投资者融资工具MMIFF，直接 2016.01.20 向萎缩的货币市场注入流动性。2、资产支持的商业票据货币市场共同基 3.货币政策 2.0 系列报告之三：跟着央妈 金流动性工具ABCP 。3、商业票据融资工具CPFF 。4 、一级交易商信贷 做投资：货币投放新渠道，利率定价 便利 PDCF，在紧急状况下为市场交易商提供援助来拯救濒临倒闭的公 新模式 2015.01.28 司。5、主经纪商融券便利TSLF，解决资产抵押债券投资者面临的融资问 题。6、拍卖式融资便利TAF ，保证了参与机构的匿名性，避免对参与银 行的声誉带来的负面影响。  通过对比中美央行的货币政策操作，可以发现：1、去年年底美联储提高 了ONRRP （下限）和IOER