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2018-02-25 发布于天津
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x射线造影剂原料药龙头

司太立（603520）证券研究报告/公司研究/新股定价日期：2016 年2 月25 日行业：特色原料药 X 射线造影剂原料药龙头张凤展 021 zhangfengzhan@  投资要点执业证书编号：S0870511030001 公司简介上市合理估值 RMB20.55-24.66 公司是国内X 射线造影剂原料药龙头企业，专业从事X 射线造影剂、喹诺酮类抗菌药等药物的原料药及中间体的研发、生产及销售。基本数据（IPO）由于造影剂产品市场较好，喹诺酮产品市场不断收缩，到2015 年 3 发行数量不超过（百万股） 300 季度，公司造影剂产品占比已经达到80.65%。发行后总股本（百万股） 1200 发行方式网下询价配售网上定价发行盈利预测保荐机构东方花旗证券我们预计公司2015-2016 年的营业收入分别为5.8、7.4、8.6 亿元，同比增长17.48%、26.83%、15.99% ；2014-2016 年的归属净利润分别主要股东（IPO 前）为8271、10741、13935 万元，分别同比增长21.37%、30.71%、29.73% 。胡锦生 28.5% 基本假设：胡健 25% 1、公司每年新增产能基本可以消化 LanseInvestments Limited 20% 2 、上海司太立由于还在建设期，我们对该部分的产能增加暂不预期 3、毛利率水平稳定收入结构（15Q3A） 4 、费用率保持稳定造影剂产品 80.65% 喹诺酮产品 19.26% 公司估值根据公司的发展前景及行业估值水平评估，我们认为公司的合理估值水平在PE （2015E ）30-36 这个区间较为合适，对应的合理价格报告编号:zfz16-NSP01 区间为20.55-24.66. 首次报告时间：2016 年2 月25 日  数据预测与估值至12 月31 日（￥.百万元） 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入 574.71 685.90 658.48 661.54 731.27 年增长率 13.45% 19.35% -4.00% 0.46% 10.54% 归属于母公司的净利润 35.78 63.66 67.70 82.17 107.41 年增长率 -47.04% 77.89% 6.36% 21