成本管理研究教学课件配套课件作者万寿义第8章　资本成本管理.ppt

教材配套资料 8.1.1 资本成本与投资报酬率 资本成本是一个重要的经济范畴，是资本所有权与资本使用权相分离而产生的一个成本概念。 资本在商品经济条件下是一种特殊的商品，资本成本是商品经济条件下资本所有权和经营权相分离的必然结果。资本所有权与使用权发生分离后，资本的所有者因让渡资本所有权，必然要求得到一定的回报，此时，资本成本表现为投资者所要求的最低报酬率；资本使用者因使用资本必须付出一定的费用，即为筹集资金所愿意承受的最大代价。 在不考虑筹资费和所得税的条件下，它既是筹资者为获得资本所必须支付的最低价格，又是投资者提供资本所要求的最低报酬率。从这个意义上讲，资本成本与投资必要报酬率是资本的筹集者和使用者对同一资本的两个不同方面，其实质是相同的，因此，在实际工作中经常出现二个术语交替使用或相互替换的现象。 如果我们说某一项投资的必要报酬率是10%时，我们一般是指，只有当该投资项目的报酬率超过10%时，这项投资的NPV才会是正的。或者说，公司必须从这项投资中赚取10%，才能补偿该项目所需资金的投资者。因此，我们就可以说，10%是这项投资的资本成本。 确定必要报酬率的方法是很明显的：观察资本市场，求出现行无风险投资的报酬率，并且采用这个报酬率对项目的现金流量进行贴现。因此，无风险投资的资本成本就是无风险报酬率。 假设公司正在考