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上市公司证券发行管理办法 证监令2006第30 号 增发新股条件 最近三个会计年度连续盈利。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据。 最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。 三、营运能力比率分析 营运能力是指公司资产的使用效率或资产周转状况，通常以资产周转率作为评价指标。 1．应收账款周转率 ● 含义：公司一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，是考核应收账款变现能力的重要指标。 ● 应收账款周转率反映了应收账款转化为货币资本的平均次数。一般来说，应收账款周转率越高，收账速度越快，发生坏账的可能性就越小。 其中： 赊销收入净额＝销售收入－现销收入－销售退回、折扣、折让 应收账款平均余额＝1/2(应收账款年初余额+应收账款年末余额) ● 计算公式： ● 应收账款平均周转天数 ＊ 应收账款周转天数越短越好。 或： 蓝田股份2000年主营业务收入18.4亿元，而应收账款仅857万元；2001年中期主营业务收入8.2亿元，应收账款3159万元。根据公司“2001年中期报告补充说明”，由于公司地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户个体比重大，当地银行没有开通全国联行业务，客户办理银行电汇或银行汇票结算业务，必须绕道70公里去洪湖市办理，故采用“钱货两清”方式结算成为惯例，造成应收账款数额极小。 案例：难以相信的应收账款？ 但18亿元的销售收入主要靠现金交易完成的说法还是难以成立，让人对这种“钱货两清”方式结算下的销售收入确认产生怀疑。况且其中销售收入达5亿元的野藕汁、野莲汁等饮料，难道也都是以现金交易结算的吗？固定资产增长飞快——钱到哪里去了？ 蓝田股份这几年固定资产的扩张速度比业绩的增长更快，1998年、1999年、2000年的固定资产净额增长率分别为356.65%、274.85%、54.57%。至2000年底，公司的固定资产达到21.69亿元，占总资产的76.43%。换而言之，公司这些年的经营收入和其他资金来源大部分都转为固定资产。 * 2．存货周转率 ● 含义：公司在一定时期产品销售成本与存货占用之间的关系。 ● 存货周转率越快，说明存货在公司停留的时间越短，存货占用的资本就越少，公司的存货管理水平越高。如果存货周转率放慢，则表明公司存货中冷背残次商品增多，不适销对路；或者表明公司有过多的流动资本在存货上滞留起来，不能更好地用于业务经营。反之，太高的存货周转率则可能是存货水平太低或库存经常中断的结果，公司也许因此而丧失了某些生产或销售机会。 思考一下：存货周转天数应如何计算？ 其中：存货平均余额＝1/2(存货年初余额 + 存货年末余额) ● 计算公式： 3．流动资产周转率 ● 含义：反映公司短期资产的利用效率 。 ● 计算公式： 产品的销售净收入 销售产品的成本费用 4 总资产周转率 ●从理论上说，总资产周转率越快，资产管理效率越高。实际上，这一指标的大小与行业性质密切相关，通常资本密集性行业周转率较低，劳动密集性行业周转率较高。因此，应将公司的总资产周转率与行业平均的周转率进行比较，以判断公司资产的使用效率。 资产周转率的趋势分析 项目 2000 2001 2002 2003 2004 2005 总资产 12991 14381 19124 24739 28924 82097 主营业务收入 10180 10010 13570 21054 27572 ABC公司连续5年总资产及主营业务收入（万元） 试对该公司的总资产周转率进行趋势分析 项目 2001 2002 2003 2004 2005 总资产平均占用 13 686 16 753 21 932 26 832 55 511 比上年增减（%） － ＋22.41 ＋30.91 ＋22.34 ＋109.19 主营业务收入 10 180 10 010 13 570 21 054 27 572 比上年增减（%） － －1.67 ＋35.56 ＋55.15 ＋30.96 总资产周转率（次） 0.74 0.6 0.62 0.78 0.5 首先计算总资产的平均占用额，然后在此基础上计算总资产周转率。 分析：总体来看，变动趋势应该肯定。 （1）自2003年起，主营业务保持10%以上的增长势头，高于平均资产增长速度，所以总资产周转率也逐年上升。 （2）2005年总资产周转率下降，主要是合并了某市子公司，导致总资产大幅度增长。这种战略合并应该为今后发展有好处，因此总资产周转率下降应该是一种暂时现象，不会对整