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国际风险投资 一、国际风险投资的概念 对于国际风险投资的定义，国内外学者有不同的见解，目前代表性的有以下几种观点： 1．典型的是美国经济学家道格拉斯。格林沃德（Douglas Greenwood），他认为：“风险投资就是准备冒风险的资金，它是准备为一个有迅速发展潜力的新公司或新发展的产品经受最初风险的资金，而不是用来购置与这一公司或产品有关的各种资产的资金”。 2．英国学者高勒认为，风险投资是一种寻找具有高利润、发展潜力大、高风险投资机会的资本。 3．欧洲投资银行认为风险投资是为了形成和建立专门从事某种新思想或新技术生产的小型公司而持有一定的股份形成承诺的资本。 4．根据全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。还有学者认为，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。 5．世界经合组织科技委员会的定义是：“风险投资是一种向发展潜力极大的新建企业或中小企业提供股权资术的投资行为”。 国内专家学者认为：“风险投资是一种主要对尚处在创业期的未上市的具有很高的成长性的新兴企业作长期投资，并通过所投资金的资本增值来实现投资回报的一种投资方式”。 二、国际风险投资的主体 国际风险投资最初在发达国家投资主体主要来源于为政府、企业、民间投资、外资、科研单位等。就美国而言，1978-1998年美国风险投资的主体主要来自政府、大公司或大企业、银行及各类金融机构、民间组织等(表1)。 年 份 养老 基金 （%） 公司 企业 （%） 个人和家庭 （%） 银行和保险公司（%） 捐赠基金 （%） 国外资金和其他 （%） 总金额（百万美元） 1978 15 10 32 16 9 18 427 1980 30 19 16 13 14 8 1245 1987 39 10 12 15 10 14 5378 1991 42 5 12 5 24 12 1529 1992 42 3 11 15 28 11 2011 1993 59 8 7 11 11 4 2545 1994 47 9 12 9 21 2 4766 1998 60 11.4 10.6 6.6 5.9 5.5 24300 （表1资料来源：《风险投资理论与实践》 余自由等，上海财经大学出版社，2001年版） 通过分析表中数据可知，养老基金是美国风险资本的主要供给者，1993年和1998年所提供的资本占风险投资总资本的一半以上。而养老金和个人和家庭以及公司 (企业)资金三者之和更是占据了风险投资资金总额的绝大半部分。从风险投资来源构成的比例变化趋势看，养老金比重逐步上升并保持主导地位；相反，风险投资对银行、保险公司等机构资本的依赖程度逐步减弱，这也反映美国风险投资业在走向成熟。 而在欧洲，风险投资资金主要来源有两种类型。英国风险投资的资金来源主要包括养老基金41.9%、银行15.1%、保险公司14.5%、企业9.6%，个人5.6%、政府4.3%、其他9 % （1994-1996年的统计数据）。其资金来源的主体与美国一样是养老基金等非金融机构。除英国外欧洲大部分国家则是以银行等金融机构投资者作为风险资本的主要提供者，银行等金融机构投资约占风险资本总额的一半左右。而德国在风险资本的来源上，银行资金更是占了59%，其他依次为大公司10%、养老基金9%、政府8%、保险公司6%、个人5%、其他2% （1995年统计数据）。这与德国的全能银行体制有很大的关系。 三、国际风险投资的对象 目前国际风险投资的对象主要分布在高新技术产业和具有潜力的创业企业。而在美国风险投资主要倾向于IT行业、医药保健、生物工程等。与美国相比，日本的风险投资主要分布在比较稳健的传统行业。根据对日本1281家公司的调查表明，日本在1998年的适合投向IT关联的有172家，投向服务业的有119家，而投向生物工程方面的企业只有4家，比例仅为0.3%。 欧洲大陆国家对高新技术产业的风险投资比例明显偏低，主要投资或收购一些已经形成一定规模的企业。据经济合作与开发组织(OECD)1996年的统计，欧洲对创新企业的风险投资不足总额的20%，其投资领域多为发展成熟的产业。从德国风险投资的产业分布情况看，机械、贸易、钢铁、食品等领域是德国风险投资的重点，而在生物技术、电子和精密机械等科技含量较高产业的投资则很少。 中国台湾对于风险资金的投资范围进行了有效的界定和引导，“促进产业升级条例”规定，风险投资公司必须投资于未上市或上柜的高科技制造业，而对于一般的非高科技制造业的投资，其投资额不得超过风险投资公司实收资本的30%至于“高科技”的定义，国外和国内有着不同的鉴定标准，国外发达国家较为公认的标准是:“该企业研究与开发经费在销售额中所占