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第二章 资金时间价值和投资风险价值 一、资金时间价值的概念 生活中的现象：存、贷款、保险、退休金等，显示出不同时间单位货币的价值是不相等的，所以，货币是有时间价值的，物质形态的资金同样具有时间价值。 那么，为什么会产生资金时间价值呢？因何而来？ 西方学者的观点 主要的观点：流动性偏好论；节欲论；时间利息论等 归纳起来就是说，货币所有者要进行投资，就必须推迟消费，因此要求对推迟消费的耐心给予报酬，推迟的时间越长，获得的报酬越高。货币时间价值就是对货币所有者推迟消费的报酬 评价：只说明了现象，没揭示本质 资金时间价值的概念 教材：是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值 CPA：是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 如何衡量？ 由于竞争，各部门的投资利润率趋于平均化，因此，企业在进行投资时至少要获得社会平均利润率，于是，货币时间价值成为财务活动（如投资）的一个基本评价原则 资金时间价值是在没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 资金时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对数表示 通常用相对数来表示资金的时间价值 要求：由于资金有时间价值，那么不同时点的资金价值不相等，所以，不同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有关计算。尤其是在进行投资决策时，必须树立不同时点货币不具有可比性的投资评价思想和观念 计算：因资金时间价值与利率的计算过程相似，在计算时常用利息率代表资金时间价值来进行计算，并且广泛使用复利法（周转的增值额再投入周转再增值） 注意：资金时间价值不是利率。利率是资金供求双方相互作用的结果 二、资金时间价值的计算 主要内容 一次性收付款终值和现值的计算 单利终值和现值的计算 复利终值和现值的计算 年金终值和现值的计算 后付年金终值和现值的计算 先付年金终值和现值的计算 递延年金现值的计算 永续年金现值的计算 Difference between PV and FV 《非诚勿扰》中男人为何犯错？ 丑小鸭变成美天鹅?FV说了算 （一）一次性收付款终值和现值的计算 单利终值和现值的计算 单利含义：只对初始本金计算利息，而不把前一年的利息加在初始本金上作为下一年计算利息的基数（单：计息基数只有一个） 利息的计算公式： 单利终值 单利现值 例 1.甲某拟存入一笔资金以备3年后使用。假定银行3年期存款年利率为5%，甲某3年后需用的资金总额为34,500元，则在单利计息情况下，目前需存入的资金为（ ）元。 A. 30,000 B. 29,803.04 C. 32,857.14 D. 31,500 答案：A 例 如果某人5年后想拥有50,000元，在年利率为5%、单利计息的情况下，他现在必须存入银行的款项是（ ）元。 A. 50,000 B. 40,000 C. 39,176.31 D. 47,500 答案：B （二）复利终值和现值的计算 含义：把每年的利息都加到本金上，作为下一年计算利息的基数，在使用复利的情况下，利息额不再是一个定量，而是随本金的增大而增大 复利：利息的利息 1.复利终值 定义：复利终值是指一定量的资金（本金）按照复利计算的若干期后的本利和 计算公式： Fn＝P0×（1＋i）n 复利终值系数：FVIFi,n=（1＋i）n 或(F/P,i,n) FVIFi,n:Future Value Interest Factor 复利终值的计算 如果某人现有退休金100,000元，准备存入银行。在银行年复利率为4%的情况下，其10年后可以从银行取得（ ）元。 A 140,000 B 148,024.43 C 120,000 D 150,000 答案：B 复利终值的计算 某人将6000元存入银行，银行的年利率为10%，按复利计算，则5年后此人可从银行取出（ ）元。 A 9220 B 9000 C 9950 D 9663 答案：D 我国金融市场上 执行单利政策 但并未否定复利政策，如储蓄利率 原则：对同样的金额来讲，按单利计算的定期存款利息必须大于按复利方法计算出来的活期储蓄利息。 2.复利现值 定义：指未来某一时点上的一定量现金折合为现在（决策）时的价值 公式：复利现值可以采用复利终值倒求本金的方法计算（即贴现） P0=Fn×（1＋i）－n 复利现值系数：PVIFi,n=（1＋i）－n或(P/F,i,n) PVIFi,n: Present Value Interest Factor 注意 （复利）现值是（复利）终值的逆运算 （复利）现值系数与（复利）终值系数互逆，终值系数与现值系数互为倒数关系： FVIFi,n×PVIF