[经济学]期权期货市场理论与操作 第三章.pptVIP

期权期货市场理论与操作 刘恭懿 2013 2 本章基本内容与框架： 第1节.期货合约 第2节.期货交易 第3节.结算制度 第4节.小结 Chapter 3 期货实务 一、期货的由来 十九世纪四十年代，芝加哥逐步发展为美国重要的粮食集散地。由于粮食生产特有的季节性，为解决粮食价格大幅起落带来经营风险，部分粮食商一方面在该地交通要道增设仓库、扩大上市季节采购量；另一方面又与粮食加工商、销售商签订次年春季的供货合同。这样通过联产联销的方式基本锁定了预期利润。这就是期货交易的产生渊源-远期交易。 1848年，82位商人联合组建了一个集中的交易所——芝加哥期货交易所，从事谷物的远期合约交易。1865年芝加哥期货交易所推出期货标准化合约，并采用保证金制度，1882年芝加哥期货交易所允许对冲解除履约。至此，资本市场最伟大的创举--期货交易诞生。 价格的剧烈波动 标准化，保证金集中化 1 期货与期货市场的产生 2 国内四大期货交易所 上海期货交易所 郑州商品交易所 大连商品交易所 中国金融期货交易所 1999.05 1990.10.12 1993.02.28 2006.09.08 3 期货交易的品种 上海期货交易所交易：铜、铝、天然橡胶、燃料油等四个品种的标准合约。 2. 大连商品交易所：交易品种有玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、啤酒大麦，正式挂牌交易的品种是玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕和豆油。已发展成世界第二大大豆期货市场。 3.郑州商品交易所：先后推出小麦、玉米、大豆、绿豆、芝麻、棉纱、花生仁、建材和国债等期货交易品种，批准交易的品种有小麦、棉花、白糖、绿豆等期货品种，其中小麦包括优质强筋小麦和硬冬小麦。目前，郑州小麦和棉花期货已纳入全球报价体系，在发现未来价格、套期保值等方面发挥积极作用。“郑州价格”已成为全球小麦和棉花价格的重要指标。 4.中国金融期货交易所由上海期交易所、郑商所、大商所、上证所和深证所共同发起设立的交易所，具有重要的战略意义。目前，中金所推出了股票指数期货中金所致力打造一个健康规范、高效透明、功能齐备、技术先进的现代化金融衍生品交易中心。 1 期货合约 1.1交割品条款 期货合约主要条款 上海期货交易所阴极铜标准合约 交易品种：阴极铜 交易单位：5吨/手 最小变动价位：10元/吨 每日价格最大波动限制：不超过上一交易日结算价+5% 合约交割月份：1-12月交易 交易时间：上午：9:00―11:30   下午1:30―3:00 最后交易日：合约交割月份的15日(遇法定假日顺延) 交割日期：合约交割月份的16日至20日(遇法定假日顺延) 交割品级： 标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T467―1997 标准阴级铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。 替代品：1、高级阴级铜，符合国标GB/T467-1997高级阴级铜规定；     2、LME注册阴级铜，符合BS EN 1978:1998标准(阴级铜等级牌号Cu-CATH-1)。 交割地点：交易所指定交割仓库 最低交易保证金：合约价值的5% 交易手续费：不高于成交金额的万分之二(含风险准备金) 交割方式：实物交割 交易代码：CU 1.2 合约面额 含义：指的是交割品的数量，并非交割品的价值。 合约面额通常都设定在1万~10万美元之间，商品期货的面额普遍比金融期货的小。 合约面额的设定要考虑到交易费用和市场流动性因素。 为了吸引小额交易者，不少交易所都推出了小型期货合约。 1.3交割时间和交割地点 期货合约并不是每个月都有交割，通常只在一年中的某些特定的月份才有。 通常当月到期的期货合约会在交割月份的前几天中止交易，之后便是交易所允许的交割日。 对于金融期货来说，所有权的交割可以通过电讯网络进行，交割品的价值并不会因为交割品所处地点不同而有不同，因此交割地点对金融期货并不适用。 1.4 期货价格及变动 每日价格最大波动限制 当日结算价：指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。 我国的期货交易所一般采用涨跌停板制度，即本日的期货价格最大波动幅度由上一交易日结算价的某个百分比决定。   交 易 所 品 种 连续同方向涨/跌停板各时段的停板幅度 及停板当日结算(包括次日交易)时交易所保证金 D1日 D2日 D3日 D3继续停板,收市后交易所采取的措施 停板 保证金 停板 保证金 停板 保证金 上海 铜 5% 8% 7% 10% 9% 12% D4暂停交易，采取强制减仓或调整涨跌停板、