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[经济学]第一章 公司金融导论
三种典型治理模式比较 英美治理模式内部治理模式的基本特征 ?遵循决策、执行、监督三权分立的框架 ?股东会:最高权力机构 ?董事会:股东会的常设机构 (1)董事会内部设立不同的委员会 (2)公司董事分为内部董事和外部董事 ?首席执行官:经营管理权的代理人 ?外部审计制度:英美公司没有监事会,由公司聘请专门的审计事务所负责有关财务状况的审计 英美治理模式外部治理模式的基本特征 外部治理主要考察公司的股权结构和股东的监控机制 银行:纯粹的资金提供者,难以在外部治理中发挥作用 机构投资者:日趋重要的外部治理角色,但分散的股权限制了作用的发挥 个人投资者:只持有很小的份额。“理性的冷漠"、“搭便车" 中国公司的治理框架 股东大会 董事会 经理 (高级职员) 监事会 股东大会是公司的权力机构。 董事长是公司的法定代表人。 公司职工(工会) 选举 选 举 聘任 选举 监督 监督 负责 负责 党组织 中国公司法和治理准则构建的公司治理结构 股东大会 股东 董事会 战略 审计 提名 薪酬与考核 监事会 经理人员 证 监 会 报告 产生 监督 只有一个股东出席的股东会 第四节 公司金融原则 一、有关竞争环境的原则 (一)自利行为原则 人们在进行决策时按照自己的财务利益行事,在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。 应用:委托—代理理论、机会成本和机会损失的概念。 一、有关竞争环境的原则 (二)双方交易原则 每一项交易都至少存在两方,在一方根据自己的经济利益决策时,另一方也会按照自己的经济利益行动,并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力,因此你在决策时要正确预见对方的反应。 应用:不能“以我为中心” 一、有关竞争环境的原则 (三)信号传递原则 行动可以传递信息,并且比公司的声明更有说服力 (四)引导原则 当所有办法都失败时,寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导 应用:行业标准概念、自由跟庄 二、有关创造价值与经济效率的原则 对增加企业财富基本规律的认识 (一)有价值的创意原则 新创意能获得额外报酬 主要应用于直接投资项目,还应用于经营和销售活动。不适用于金融资产投资,即不适用于证券投资 (二)比较优势原则 专长能创造价值。 人尽其才、物尽其用;优势互补 二、有关创造价值与经济效率的原则 (三)期权原则 在估价时要考虑期权的价值。 有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价 (四)净增效益原则 财务决策建立在净增效益的基础上,一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。 ?差额分析法;沉没成本概念 三、有关财务交易的原则 (一)风险—报酬权衡原则 风险和报酬的对等原则 高收益的投资机会必然伴随巨大风险,风险小的投资机会必然只有较低的收益。 (二)投资分散化原则 不要把全部财富都投资于一个公司,而要分散投资。 投资组合能降低风险。 三、有关财务交易的原则 (三)资本市场有效原则 在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息,而且面对新信息完全能迅速地做出调整。 如果资本市场是有效的,购买或出售金融工具的交易的净现值就为零 (四)货币时间价值原则 在进行账务计量时要考虑货币时间价值因素 现值概念;早收晚付观念。 ? 如何理解资本市场有效原则? 资本市场有效原则,是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息,而且面对新信息完全能迅速地做出调整。 资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价,股价的高低可以综合反映公司的业绩,所以,账面利润不能始终决定公司的股票价格。 如果资本市场是有效的,购买或出售金融工具的交易净现值就为零,股票市价也能真实地反映它的内在价值。在资本市场上,只获得与投资风险相称的报酬,也就是与资本成本相同的报酬,不会增加股东财富。财务管理的目标并非基于市场有效原则得出的结论。 思考题 1、在市场经济中,企业的基本组织形式有哪些?请简要叙述它们各自的优缺点。 2、关于公司金融的目标主要有哪些观点?各自有哪些优缺点? 3、公司金融的最优目标是什么? 说明理由。 4、什么是公司治理?公司治理与公司金融有哪些联系? 5、公司金融的主要研究内容是什么? 6、公司金融的原则 (1)股东对公司债务负无限责任。就是指股东要以自己的全部资产对公司债务负责。 (2) 股东对公司债务负连带责任。即全体股东共同对公司债务负责,且每一个股东都承担全部债务的责任 。 (3)股东对其加入公司前公司所发生的债务也要负责;在退股登记后,股东对退股时公司所发生的债务在退股后二年内仍负有连带责任;在公司解散后的3年至5年内,股东对公司债务仍负有偿还责任。 * 有限责任公司的股东较少,许多国家公司法对有限责任公司的股东人数都有严格规定 * 弊病: (1)重复
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