财务管理基础培训（包括并购和投资管理）_5.10.ppt

新的财务模型 NOPAT的计算（对损益表的调整） 资本的计算（融资的角度） 债务成本计算 公司举债时付出的利息成本，即为债务成本 在计算公司所得税时，利息应从经营利润中扣出，即利息成本是免税的，因此公司的税后债务成本，低于利息率 青岛啤酒债权资本成本率的计算 青岛啤酒股权资本成本率的计算 Rf（无风险收益率）：取当年在上海证交所发行的10年期国债的年收益率 2）Beta：青啤在2001年底有100周的行情数据，使用100周青啤股票的周收益率与相对应的股票指数的周收益率的线性回归得出的斜率。 青岛啤酒的资本成本率的计算 青啤的加权资本成本率 =A股股权资本成本率 x A股权益比例 + H股股权资本成本率 x H股权益比例 + 债权资本成本率 x（1 - 税率） x 债务比例 1998 1999 2000 2001 资本成本率 9.42% 9.10% 8.49% 7.84% EVA调整的目的及原则 四类主要调整 EVA调整 针对青岛啤酒的EVA调整（1） 针对青岛啤酒的EVA调整（2） 针对青岛啤酒的EVA调整（3） 青岛啤酒近几年的财务业绩看起来不错 但EVA业绩的分析不容乐观 青啤的资本利用效率纵向对比 青啤的资本回报率分析 啤