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第八章，利润分配管理 《财务管理学》课程结构 学习要求 基本要求： 本章要求掌握利润分配的基本原则、股利政策及其基本类型；熟悉利润分配的程序、股利理论、影响股利政策的因素、股利支付的形式；了解国有资本收益管理的有关规定、支付股利的程序。 Contents 第一节，利润分配概述 一、利润的构成 二、利润分配的意义 三、利润分配的原则 四、利润分配的一般程序 第一节，利润分配概述 一、利润的构成 P216 （一）息税前利润 （二）税前利润 （三）净利润 一、利润的构成 一、利润的构成 （EBIT） 息税前利润（EBIT）体现不同企业间的不同资本结构、不同税率以及其他因素的影响，反映了企业经营效果和盈利水平，可据此较准确地评价其经营管理水平。 计算经营杠杆系数和财务杠杆系数，控制和考核利润中心、投资中心业绩，进行量本利分析和企业盈利能力分析时都要用到息税前利润。 一、利润的构成 （EBT） 税前利润（EBT）是计算企业所得税的基本依据。 税前利润是与企业投资人的投资和政府提供社会管理服务相对应的利润，其中净利润是归属于投资人，所得税归政府。 一、利润的构成 （EAT） 净利润也称为税后利润（EAT），它是与投资人权益资金相对应，归属于投资人所有的利润。 从分配范围来看，利润分配包括息税前利润分配、税前利润分配和税后利润分配。 净利润在企业留存收益与股利红利之间的分配。 第一节，利润分配概述 二、利润分配的意义 P215 获取利润是企业生产经营的出发点和归宿。 利润分配政策的合理与否，直接关系到所有者当期到手的投资收益和对企业投资的信心，也与企业内部筹资和投资数量密切相关，同时还会影响到与企业有利害关系的各方的利益。 因此正确地组织利润分配，兼顾不同方面的利益，处理好投资者近期利益与企业长远发展之间的关系，确保利润分配政策与筹资、投资策略相互协调，建立利润分配的激励约束机制，是企业财务管理的一项重要内容。 第一节，利润分配概述  三、利润分配的原则 第一节，利润分配概述  四、利润分配的一般程序 第二节，股利政策 一、股利政策相关理论 二、影响股利政策的因素 三、常用股利政策种类 四、股利支付的方式和程序 第三节，股利政策 一、股利政策相关理论 P218 股利政策是指公司如何确定分配给股东的股利占净利润的比率（即股利支付比率），以及选择和确定股利分派的时间、方式、程序等方面的方针和对策。 其核心是股利支付比率的确定。 第三节，股利政策  一、股利政策相关理论 第二节，股利政策  一、股利政策相关理论 （一）股利无关论 1961年，莫迪格莱尼和米勒在他们的著名论文《股利政策、增长与股票价格》中，经过大量严密的实证研究得出了“股利无关论”。 股利无关论建立在一系列假设基础上。 四个方面。 （一）股利无关论 基于上述假设，股利无关论得出如下结论： 公司的股利政策不会对公司的资产价值产生影响，股利的分派不会影响投资者对公司的态度，所以投资者不会关心公司的股利政策 ； 公司的股票价格与股利政策无关； （一）股利无关论 根据这一理论，股利政策完全由投资计划所需要的留用利润来决定，发放股利的数额应该是满足投资后所剩余的利润。 第三节，股利政策  一、股利政策相关理论 （二）股利相关论 1、“一鸟在手”论 戈登和林特纳认为，公司未来股价上涨给股东带来资本利得和公司承诺将来支付较高的现金股利，在很大程度上都是不确定的。 从收益的确定性或低风险性考虑，投资者宁愿以较高的价格购买现在就支付现金股利的股票（喻为“一鸟在手”），而不愿购买将来可能上涨和将来可能支付较高现金股利的股票（喻为“双鸟在林”）。 1、“一鸟在手”论 该理论认为公司的股利政策与公司的股票价格密切相关，即当公司支付较高的现金股利时，公司的股票价格会随之上升，所以公司应保持较高水平的股利支付政策。 （二）股利相关论 2、信号传递理论 米勒和洛克1985年提出了信号传递理论。 它认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。 2、信号传递理论 一般而言，保持股利的稳定，并根据收益状况增加股利发放，可使投资者提高对公司的信任，有利于提高公司的财务形象，刺激股价的上涨。 （二）股利相关论 3、纳税差异理论 因为有些国家股利适用税率要高于资本利得的税率，因此纳税差异理论认为，投资者喜欢公司少支付股利而使较多的收益留存下来以作为再投资使用。 股利