[其它]第二章财务管理的价值观念.pptVIP

第二节 投资的风险价值 一、风险的概念 定义：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 理解： ⒈ 风险是客观的； ⒉ 一定条件； ⒊ 一定时期； ⒋ 风险和不确定性有区别。 风险和不确定性 风险：可以预测所有可能的结果及其 发生的概率; 不确定性：不能预测所有可能的结果 或各结果发生的概率。 二、风险的种类 二、风险的种类 三、风险的特征 1、风险的客观性。 2、风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内”的风险。 3、风险的不确定性。 4、风险和损失的关联性。 5、风险和收益的可转换性。 四、风险报酬 风险报酬：是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。 风险报酬有两种表示方法： 绝对数：风险报酬额 相对数：风险报酬率 风险和报酬的关系 （一）风险和报酬的基本关系 风险越大要求的报酬率越高； 额外的风险需要额外的报酬来补偿。 （二）风险报酬的计算 期望投资报酬率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率 其中：无风险报酬率为国库券的收益率； 风险报酬率取决于— 项目自身的风险， — 投资者对风险的回 避态度。 五、风险衡量 （一）概率分布 概率Pi是指随机事件发生的可能性。 概率分布是把随机事件所有可能的结果及其发生的概率都列示出来所形成的分布。 概率分布必须符合两个条件：0≤Pi≤1或 ∑Pi=1 概率分布的种类：离散性分布，连续性分布。 （一）概率分布 （一）概率分布 （二）期望值 例题： （三）离散程度 表示随机变量分离程度的指标，包括平均差、方差、标准差、全距等。其中最常用的是标准差。 标准差反映了各种可能的报酬率偏离期望报酬率的平均程度。 标准差越小，风险就越小；反之，风险就越大。 1、方差 方差即方差（σ2）反映不同风险条件下的随机变量和期望值之间离散程度的指标。 方差和标准离差越大，风险也越大。 实务中，常常以标准差从绝对量的角度来衡量风险的大小。 1、方差 方差计算公式： 2、标准离差 也叫均方差，是方差的平方根； 标准差越小，风险就越小；反之，风险就越大。 计算公式： 例题（接上例）： 3、标准离差率 标准差只能从绝对量的角度衡量风险的大小，但不能用于比较不同方案的风险程度， 在这种情况下，可以通过标准离差率进行衡量。 在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，奉献越小。 3、标准离差率 标准离差率（q）是指标准差与期望值的比率。 计算公式如下： 例题（接上例）： 练习题1 新华股份有限公司拟以5000万投资筹建电子管厂，根据市场预测，预计每年可以获得的收益及其概率如下表所示 若电子行业的风险系数为6%，计划年度利率 （资金时间价值）为8% 求：（1）计算该投资的收益期望值； （2）计算该投资的标准差； （3）计算该投资的标准差率。 练习题2 练习题3 某公司有两个投资机会 , 其未来的预期报酬率及发生的概率如下表所示，应该选择哪个方案风险更小？ 1、计算期望值 2、计算标准离差 3、计算标准离差率 第二章综合练习 4.某公司为了提高产品质量，拟购置一台自动化生产设备。假设有两个付款方案可供选择： （1）A方案：现在一次性付款800000元。 （2）B方案：分六期付款，从现在起，每年年初付款150000元，6年共计900000元。 要求：若银行借款利率为9%，复利计息。请为该公司作出决策。 方法一 方法二 某企业现有两个投资方案，经预测各方案在三种市场情况下可能的收益及其概率如下表： 要求：比较两投资方案的风险程度 首先，计算两方案预期收益的期望值为： 其次，计算两方案预期收益的标准离差为： 最后，计算两方案预期收益的标准离差率为： 结论：A方案的风险大于B方案的风险。 1 合 计 5% －70% 0.2 衰 退 20% 20% 0.5 一 般 30% 80% 0.3 繁 荣 B 项 目 A 项 目 预 期 报 酬 率 发 生 概 率 经 济 状 况 ēA = 0.3×80%＋0.5×20%＋0.2×(－70%) = 20% ēB = 0.3×30%＋0.5×20%＋0.2×5% = 20% VA= 50.25%÷20%=251.25% VB= 8.66%÷20%=43.3% 可见，方案A的风险比方案B风险大。 假定你有两种选择：要么第四年年末获得200000元，要么今天获得一笔现款，设年利率为6%，按复利计算。要求：这笔现款必须是多少时，才能吸引你接受4年后的2