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投资规划复习 投资环境—交易指令 交易指令 市价指令与限价指令 止损指令与限购指令 融资交易与融券交易 融资融券交易中保证金率的计算 买空：以每股10元买入1,000股，初始保证金率60% 收益的类型与测定 持有期收益率（评估过去投资业绩） 单期和多期持有期收益率 几何平均和算术平均持有期收益率 预期收益率（预测未来的收益率） E(R) = p1R1 + p2R2 + … + pnRn 必要收益率（投资者可能接受的最小收益率） k = RRf + ? e + RP 风险的测定 方差 标准差 = [方差]1/2 = ? 变异系数：单位预期收益率所承担的风险 收益率的正态分布 正态分布的特点 左右对称，且仅由均值和标准差即可衡量 距离均值越近样本越多，距离均值越远样本越少 资产组合理论 协方差表示两个变量协同变动的程度。 ?ij = Cov(Ri, Rj) = E[(Ri - E(Ri))(Rj - E(Rj))] 相关系数表明两个变量的相关关系，可视作协方差的标准化 。 对所有的相关系数，均有：-1 ≤ ?ij ≤1 存在三种极端情况 完全正相关（两种资产完全同步变化）：?ij = 1 完全负相关（两种资产完全反向变化）：?ij = -1 不相关（两种资产的变化之间没有关系）：?ij = 0 两种证券构造资产组合的收益与风险 资产组合的预期收益率： 资产组合的方差： ?p2 = w12?12 + w22?22 + 2w1w2?12 = w12?12 + w22?22 + 2w1w2?12?1?2 其中w1和w2是投资于两种资产的金额占投资总额的比重，且满足条件：w1+w2=1 协方差/相关系数的存在，使得降低风险成为可能 两种风险资产形成可行集和有效集 相关系数对资产组合风险的影响 多种风险资产形成的可行集和有效集 资本配置线（CAL） 资本配置线：以无风险资产与可行集内任意风险资产或风险资产组合构造资产组合。 资本市场线（CML） 资本市场线：最陡的一条资本配置线 分离理论—投资者的选择 投资者在构造资产组合时，可以分两步进行： 投资决策—确定由风险资产组成的最优风险资产组合或市场组合； 融资决策—在资本市场线上选择一个由无风险资产和最优风险资产组合构成的资产组合。 投资决策与融资决策是两个相互分离的过程，投资决策独立于融资决策。 CAPM模型与证券市场线 ? 衡量一种证券对整个市场组合变动的反应程度 ? 的计算： 单个资产的? 值： 资产组合的? 值： 资本资产定价模型 资本资产定价模型适用于充分分散化的资产组合中处于均衡状态的单个证券或证券组合。 证券市场线（SML） ?系数 债券市场与债券报价 债券的含义 债券的基本要素：票面价值、到期日、息票率 债券的分类 发债主体、付息方式、票面利率是否浮动、期限长短 国库券：收益率与报价方式 中长期国债与通货膨胀保护国债 政府机构债券与市政债券：应税等价收益率 公司债券：可赎回债券与可转换债券 我国的债券市场 债券定价 债券价格是债券未来现金流的现值之和 影响债券价格的因素 面值：面值越大，债券价格越高 息票率：息票率越高，债券价格越高 市场利率：市场利率越高，债券价格越低 市场利率＞息票率，债券价格低于面值，债券折价发行 市场利率＜息票率，债券价格高于面值，债券溢价发行 到期期限 平价发行债券：期限对债券价格没有影响； 折价发行债券：期限越长，债券价格越低； 溢价发行债券：期限越长，债券价格越高。 债券的收益率 当期收益率：利息收入与当前市场价格的比率 到期收益率：现在买进债券并持有到期的年平均收益率 持有期收益率：现在买进债券，持有一段时间后以某一价格卖出，在持有期间获得的年平均收益率 赎回收益率：现在买进债券，假设持有一段时间后被提前赎回，在被赎回前获得的年平均收益率 200803真题 买入债券价格：100元 卖出债券价格： 3n， 4i， 5PMT，100FV，得到：PV = -102.7751元 持有期收益率： 2n，5PMT，-100PV，102.7751FV，得到：i=6.34% 某客户的债券Y（面值100元，按年付息）的交易信息如下： 买入时报价信息： 卖出时报价信息： 则客户年化持有期收益率为（ ）。 股份公司与股票市场 股份公司 股份公司的设立与解散 上市公司的收购与反收购 股份公司的委托-代理问题 股票市场 股票的概念、作用、特征、类型 普通股与优先股、中国股票的分类 股票数量变动：增发配股、拆股并股、股份回购 现金股利与股票股利 股票市场价格指数 股票定价模型 现值模型（红利贴现模