基于菜单成本模型的货币政策非对称性效应检验-数量经济研究中心.PDFVIP

第 15 卷第 5 期 中南大学学报社会科学版 Vol.15 No5 ( ) 2009 年 10 月 J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIAL SCIENCE) Oct 2009 基于菜单成本模型的货币政策非对称性效应检验 张小宇，刘金全 (吉林大学农学部，吉林大学数量经济研究中心，吉林长春，130021) 摘要：菜单成本导致产品价格在一定程度上存在粘性，此时货币供给的微小扩张或者收缩无法等比例地传导到价 格水平上，于是导致微小货币冲击对产出具有实际效应，进而体现货币冲击作用呈现菜单成本型的非对称性。我 们利用区制转移模型描述和检验了我国货币政策菜单成本型的非对称性，发现我国货币政策效应受到菜单成本的 制约，因此建议采用多次和小幅的货币政策调控，以便发挥微小货币冲击的实际效应。 关键词：菜单成本；货币政策；非对称性 中图分类号：F224.0 ；F820 文献标识码：A 文章编号：1672-3104(2009)05−0647−06 货币政策对于经济增长速度的影响，不仅依赖货 证实了 Cover 的发现[3−4] 。刘金全利用我国货币供给 币政策的方向和强度，而且依赖经济周期的具体阶段， M ,M 和利率变量检验了我国货币政策非对称性。检 0 1 这种货币政策对实际产出不同的作用机制和作用效 验结果表明，紧缩性的货币政策对实际产出具有显著的 果，被称为货币政策作用的非对称性。由于非对称性 降低作用，强于扩张性货币政策对于产出的促进作用 的存在，导致作为宏观经济调控重要手段的货币政策， [5] 。 其作用效果大打折扣。于是人们纷纷开始研究货币政 上述实证检验主要是针对货币政策的传统凯恩斯 策的非对称性。 非对称性的检验，即检验货币政策是否存在方向上的非 哈佛大学著名经济学家汉森曾言到：“货币武器确 对称性。然而针对货币政策是否存在强度上的非对称性 实可以有效地用来制止经济扩张。”这说明在经济扩张 的研究较少。Ball 和 Ramor 建立了菜单成本模型，认 期间，紧缩性货币政策可以有效地降低经济过热增长； 为在存在菜单成本的条件下，经济中的个体调整产品价 20 30 汉森同时也注意到：“ 世纪 年代的经济萧条所提 格会受到菜单成本的影响。只有在调整产品价格中获得 供的充分证据表明，恢复经济增长仅仅依靠廉价的货币 的效用大于所承担的菜单成本时，个体才会选择改变产 扩张是不充分的。”这说明在经济萧条期间，扩张性货 品价格。此时货币政策不具有实际效应。并且认为货币 币政策没有起到有效的刺激经济增长的作用。在20 世 政策是否具有实际效应与货币冲击的大小有关，只有 60 Friedman Schwartz [6] 纪 年代， 和 等对美国的货币政策 “小的”货币冲击才具有实际效应 Ball Ramor 。 和 和货币作用进行了全面的分析研究，也对货币政策的非 的菜单成本模型为货币政策存在强度上的非对称性提 对称性给予了理论分析和实证检验上的关注，特别是重 Morten O.Rav