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本期导读： 【医药生物行业——持续推荐医疗服务、器械及具有定价能力的优质医药股】】】】】】】 2011-8-2 星期二 4 6 重要声明：资讯产品（报告）的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，我们已力求资讯产品（报告）内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及其关联机构可能会持有资讯产品（报告）中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行或者财务顾问服务。资讯产品（报告）版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。 5 ◆传统业务仍是核心，合肥、绵阳和青岛三地贡献了70%的利润。上半年合肥得润贡献了1617 万的净利润、占比40.1%，成为公司盈利能力最强的工厂。绵阳虹润贡献了398 万的净利润、占比8%，排名第二位。青岛恩利旺、青岛得润和青岛海润合计贡献了876 万的净利润、占比21.7%，这些主要从事家电连接器的工厂仍是公司盈利的核心来源。我们从公司前五大客户采购额上也可看到这一点，青岛海尔零部件采购了1.41 亿元、占公司全部营业收入的20.4%，合肥海尔物流采购了4775万、占比6.87%，长虹电器股份采购了4754 万、占比6.84%。 ◆泰科项目渐入收获期，DDR 和CPU 连接器是业绩增长的新兴动力。上半年为泰科代工的DDR 和CPU 连接器分别贡献了737 万和120 万的利润，我们分析公司上半年第二大客户泰科电子香港采购的8883 万的产品主要就是这两种连接器。目前公司DDR 已经实现量产，预计年底产能可以达到800 万件/月，CPU 连接器还处于产能爬坡期，随着工艺的稳定以及资金的到位，明年底产能有望达到200 万只/月。 ◆LED 与汽车连接器项目仍在培育中，是未来增长的希望所在。LED 连接器目前开始小批量供货，汽车连接器与线束也打入了奇瑞、江淮汽车的供应链，这两个项目目前仍在投入和培育过程中。 ◆维持“推荐”评级，目标价格28.0 元。我们预测公司2011-2013 年净利润分别为1.25 亿、2.28 亿和2.86 亿，年均增长67.4%，每股收益分别为0.62、1.12 和1.41 元。维持“推荐”评级，6-12 个月目标价28.0 元/股、对应2012 年25 倍PE。 风险提示：募投项目风险、下游需求低于预期、原材料价格大幅上涨 【南钢股份600282：向上游资产扩张的预期打开——调研报告】700 万吨，其中板材占比近50%。此外计划新增4700mm 板材生产线一条，产能为150 万吨，2013 年投产后板材产能占比将提升至60%左右。今年钢铁行业粗钢产量屡创新高，去库存化过程仍在持续，显示出较为旺盛的需求，但整体盈利情况未有明显改善。 ◆已有铁矿资源不足以满足自给率目标，向上游资源扩张预期打开：整体上市后南京钢联共计持有公司84%的股份。预计2011 年金安铁矿300 万吨原矿采选能力基本能够完全释放，加上200 万吨马来铁精粉后2013 年铁矿资源自给率达到28%左右。公司另有金黄庄矿业49%股权，预计2013 年投产后可实现焦煤资源自给率愈19%。这些尚不足以满足公司未来2~3 年内铁矿自给率达到40~50%、焦煤自给率达到三分之一以上的目标，但打开了公司向上游资源扩张的预期。 ◆未计入潜在新增上游资产的情况下，当前股价基本合理，维持“推荐”评级：小幅上调公司2011、2012 年EPS 至0.24、0.33 元，对应7 月18 日4.07 元的收盘价，PE 分别为16.9、12.3 倍。当前股价仅体现了公司现有钢铁业务、铁矿石资产的价值，未计入潜在新增上游资产，维持“推荐”评级。 风险提示：钢铁行业整体盈利情况下滑导致公司钢铁加工环节盈利下滑。 【好当家600467：做强主业，长期发展可期——点评报告】2011 年上半年业绩符合预期 2011 年1-6 月公司实现营业收入4.0 亿元，同比增长13.9%；归属于母公司所有者的净利润8,492.9 万元，同比增长33.0%。基本每股收益0.13 元，业绩基本符合预期。 ◆海参放量增长，成为业绩增长主要来源 历经两年，公司基本完成2.6 万亩围堰养殖海域的改造。我们关注到，围堰改造和加强海参日常管理双管齐下，2011 年上半年公司海参可捕捞量提前进入放量阶段，累计捕捞1,064 吨，同比增长41％，略高于我们预期。 2011 年上半年海参价栺低于我们预期。受日本核辐射危机影响，国内消费者对海参等海珍品消费趋于谨慎，海参市场价栺3 月份开始明显回落，上半年最低价同比最高价回落20%以上。公司凭借良好品牌，平均销售价栺达到186.1 元