友好股份定向.ppt

关于新疆友好（集团）股份有限公司资本运作及定向增发的建议书 引 言 新疆友好（集团）股份有限公司是新疆地区商业龙头之一，同时在整合乌鲁木齐市热力资源方面业绩突出，极具未来成长潜力。 股权分置改革后，中国证券市场风起云涌，上市公司凭借自身独特的优势在整合资源、整合产业链方面显示出巨大优势。值此良机，我们有幸为友好集团进一步整合乌鲁木齐市热力资源以及商业地产资源提供资本运作方面的建议，希望能够在上市公司的成长以及国有资产的盘活方面尽一些绵薄之力。 在这里程碑式的转折时代，我们民族证券衷心期望为各方领导出谋划策，提供最优质的服务，与客户共同成长！ 目 录 目 录 目 录 1、获得政府补贴 上市公司获得政府补贴是完全符合国家各项法律法规及政策的，以下是多家上市公司享受补贴收入的情况： 2、与电厂协商降低热价 乌鲁木齐市供热原本采用自行燃煤供热的方式。由于污染严重，近年来逐步向热电联产供热模式发展。尽管这是先进的供热模式，但由于乌市电厂收取的供热价格过高，严重损害了热力公司的利益，对乌市供热发展是不利的。 考虑与电厂协商降低热价，其原因主要在于： 首先，苇电热网、南区热网运行已经处于亏损状态，其原因是多方 面的。其中，贷款利率、会计准则、水价、电价的调整是不可控因素， 而电厂出口热价过高问题是可以通过协调来解决的。 其次，万嘉热力以锅炉燃煤为主力热源，但从发展趋势看，未来2-3 年内，万嘉热力的主力热源由改由南区热网供给，在其他条件不变的情 况下，每年新增的购热成本冲抵利润后，万嘉热力将面临亏损。 再次，华电苇湖梁发电有限公司电厂出口热价为14.36元/吉焦，华电红雁池发电有限公司电厂出口热价为15元/吉焦。乌鲁木齐煤炭价格相对其他城市较低，但供热价格却居高不下。 疆内出口热价对比表 乌市与其他城市出口热价对比表 最后，华电电厂的主要产品是电，热能只是生产过程中的副产品，其销售收入只占华电全部收入的较小比重。而且据有关方估计，电厂的供热成本仅为6元/GJ。因此，适当降低出口热价并不会对华电公司的经营和收益水平造成较大影响。 总之，电厂出口热价能否协商成功不仅关系到友好集团定向增发的顺利进行，更关系到南区热网、苇电热网、万嘉热力乃至整个乌鲁木齐市供热系统今后的运行效益。但是如果因为电厂出口热价问题导致影响友好集团定向增发不能实施、整个乌鲁木齐供热系统处于全面亏损状态以及“蓝天工程”不能顺利推进，这显然是得不偿失的。 与电厂协商降低热价：以下是我们对希望电厂降低供热价格幅度的测算，供参考。 ? 为了不摊薄友好集团整体净资产收益率（1.33%），电厂热价至少应 协商调整为12.35元/GJ，计算如下： 假定未来协商调价后的购热成本为Q，电厂协商热价为H，那么 热力总公司目前的购热成本（含南区）- Q =南区亏损金额+热力公司已运营部分亏损金额+热力总公司所需达到的净利润 即：0.68×15×1059万m2/1.13+0.68×14.36×480万m2/1.13 - Q ＝2074.61万元+55.81万元+138.41万元 Q=11,438.17万元 又有：Q=0.68×H×(1059万+480万)/1.13=11,438.17万 H=12.35元/GJ 为了不摊薄友好集团供热业务的净资产收益率（2.54%），电厂热价至少应协商调整为12.24元/GJ，计算如下： 假定未来协商调价后的购热成本为Q，电厂协商热价为H ，那么 热力总公司目前的购热成本（含南区）- Q =南区亏损金额+热力公司已运营部分亏损金额+热力总公司所需达到的净利润即： 0.68×15×1059万m2/1.13+0.68×14.36×480万m2/1.13 - Q ＝2074.61万元+55.81万元+264.34万元 Q=11,312.24万元 又有： Q=0.68×H×(1059万+480万)/ 1.13=11,312.24万 H=12.24元/GJ 目 录 目 录