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利率债收益率曲线下行明显，中债净价指数微幅上涨 ——2013年1月份债券市场分析报告 本 月 要 点 一级市场规模增长，二级市场交投活跃 跨年后资金面宽松，利率债收益率曲线下行明显 1月，资金面整体相对宽松，除国债中长端收益率以外，其他品种收益率均呈现陡峭化下行，尤其利率债收益率下行明显。整体来看，利率债收益率曲线下行明显，中债净价指数微幅上涨，二级市场交投活跃。 全球经济状况 1、 德国制造业推动欧元区PMI上扬 欧洲研究机构Markit公布的最新数据显示 美国劳工部公布的数据显示，1月美国的失业率为7.9%，较前月上升0.1个百分点，非农万美国1月制造业采购经理人指数， 1月，波罗的海干散货指数（BDI）报收于760点，较上月末提高61点，跌幅为8.73%。总体来看,世界贸易活动萎靡不振。 图1 BDI指数 图片来源：bloomberg 二、国内宏观经济总体良好 1、居民消费价格总水平同比上涨2.0% 2013年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%。其中，城市上涨2.0%，农村上涨2.2%；食品价格上涨2.9%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨2.0%，服务价格上涨2.2%。1月份，全国居民消费价格总水平环比上涨1.0%。其中，城市上涨1.0%，农村上涨1.2%；食品价格上涨2.8%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨1.2%，服务价格上涨0.4%。 数据来源：国家统计局（） 2、工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降 　2013年1月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.6%，环比上涨0.2%。工业生产者购进价格同比下降1.9%，环比上涨0.3%。 数据来源：国家统计局（） 3、采购经理指数（PMI）仍位于临界点之上 2013年1月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月回落0.2个百分点，但仍位于临界点以上。分企业规模看，大型企业PMI为51.3%，比上月小幅上升0.2个百分点，连续5个月位于临界点以上；中、小型企业PMI分别为49.7%和46.2%，比上月下降0.2和1.9个百分点，位于临界点以下。 数据来源：国家统计局（） 　　 4、规模以上工业增加值增速加快 　2012年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.3 %（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比11月份加快0.2个百分点。从环比看，12月份，规模以上工业增加值比上月增长0.87%。1-12月份，规模以上工业增加值同比增长10.0%。 数据来源：国家统计局（） 5、进出口保持稳定 　2012年1-12月，全国进出口总值为38667.6亿美元，同比增长6.2%，其中：出口20489.3亿美元，增长7.9%；进口18178.3亿美元，增长4.3%，贸易顺差2311亿美元，扩大48.1%。12月当月，全国进出口总值为3668.4亿美元，同比增长10.2%，其中：出口1992.3亿美元，增长14.1%；进口1676.1亿美元，增长6%，贸易顺差316.2亿美元，扩大91.8%。 图2 进出口贸易总额（单位：亿美元） 数据来源：商务部网站（） 三、金融市场保持稳定 1、 金融机构存贷款增长 2012年12月末，金融机构人民币各项贷款余额62.99万亿元，同比增长14.97%，环比增长0.7%。金融机构人民币各项存款余额为91.74万亿元，同比增长13.35%，环比增长1.7%。12月存贷比为68.66%。 数据来源：Wind 2、货币供应量同比增长 12月末，广义货币(M2)余额97.42万亿元,同比增长14.4%，环比增长3.1%；狭义货币(M1)余额30.87万亿元,同比增长6.5%，环比增长4%；流通中货币(M0)余额5.47万亿元,同比增长7.9%,环比增长4.4%。 四、货币市场利率 1月，资金面整体较为宽松，月末在春节因素的影响下，货币市场利率小幅反弹。全月来看，R07D品种月末收于3.23%，较上月末上行58.91BP；R01D品种利率月末收于2.30%，较上月末下行1.49BP。 图3 1月主要货币市场利率品种 数据来源： 根据公开披露的数据显示，公开市场操作实现资金的净回笼，其中逆回购操作、央票到期、正回购到期和利息支付合计约为4840亿元，逆回购到期合计约为7840亿元，本月共实现资金净回笼约3000亿元。 表1 公开市场操作货币投放与回笼测算表 日期 货币净回笼 央票发行（亿元） 央票兑付(亿元) 正回购操作（亿元） 正回购到期（亿元） 逆回购操作（亿元） 逆回购到期（亿元） 利息支付(亿元) 2013年1月 -3000 0 0