被动触发机制投入和退出.PDFVIP

被动触发机制（投入和退出） 在低市盈率投资方法中，对企业历史业绩的评估，以及对企业未来业绩的方向分析，是投资过程中的 重要基石之一，也是关乎最终投资结果的重中之重。 另外，低市盈率投资方法的另一个重要基石，就是被动触发机制； 由于对企业的分析属于主动行为，是投资人需要不断努力、不断积累经验的；而另一基石——被动触 发机制，就完全交给市场来完成，投资人不需要主动干预，完全根据市场运行状态，完成具体的投入和退 出操作。这也是低市盈率投资方法中，被动性投资的最典型一面：根据触发机制，交由市场来触发投资人 操作；完全排除人为的、主动性干预。 因此，触发机制的制定，成为除企业分析之外的另一重要投资基石。 逻辑推理： 投资基本回报率 = 股息率 = （每股收益* 分配比例）/ 股票价格 = （利润 * 分配比例 ）/ 价格 = 分配比例 / PE 我们发现，股息率、分配比例、PE，三者之间存在着先天的数学联系； 根据市场环境，我们可以对其加以逻辑推理，在不同的市场时期，得到不同的逻辑结论。 1 市场处于熊市状态下 基准PE 当： 投资基本回报率 社会实际利率 时，投资处于有利状态； （这里的社会实际利率一般指固定收益率高于最高等级债券的利率） 推导：  股息率 = 分配比例 / PE 社会实际利率  PE 分配比例 / 社会实际利率 （命名：基准PE=分配比例 / 社会实际利率 ） 结论： 当低于 基准PE时进行投入操作时， 我们认为投资处于有利状态。（简称投资有利状态） 未来因素（企业因素） 投资基本回报率 = 股息率 社会实际利率 时，投资处于有利状态； 投资环境（企业环境、利率环境等）随时间不断变化，投资有利状态仅仅是静态标准，面对未来的不确 定性，投资有利状态依然可能会转变为不利状态。 投资有利状态： 股息率 = （利润 * 分配比例 ）/ 股票成本价格 社会实际利率 推理： 当投入行为完成（股票成本价格固定），若希望持续 投资有利状态 ， 则需要明确如下因素：  企业利润稳定、可持续  分配比例稳定  社会实际利率处于高位（未来不再继续攀升） 若以上条件满足，则未来不确定因素可以消除，使得投资在未来环境中，持续处于有利状态。 结论： 若希望使投资在未来持续处于有利状态，则需要把握（明确）以下因素： 1 企业业绩分配可能 —— 稳定、持续、向上 2 社会实际利率情况 —— 相对高位，不再攀升 整体市场水平 我们认为，不论市场环境处于何种状态（繁荣OR 低迷），均可能有投资标的同时满足以上要素——价 格相对低廉，且投资状态持续有利，但是，在繁荣时期的投资，往往更具迷惑性，往往更具有风险，对投 资人要求也更加的高——不但需要深厚的经验、锐利的眼光，也需要雄厚的资本、成熟完善的策略。 因此，我们更愿意选择在低迷时期进行投资，利用市场萧条的现实，利用市场给出的低廉价格，来构 筑投资有利的要素；在低迷时期的投资，不但可以利用市场萧条甄别企业要素，也因为利率的不断攀升， 为投资回报率提高了要求，从而，在客观上，为投资人大大降低了投资难度，也为投资人形成了另一类保 护。 我们的目标，市场的低迷期，就是我们投资的好时机。 衡量市场整体水平的最有效工具，仍然是市场整体收益率，即市场平均股息率。 股息率 = 分配比例 / PE ； 因此，股息率与PE 有着先天的联系，使用市场平均PE，也可以达到衡量市场整体水平的目的。 由于当前的中国股票交易市场，我们仍未寻找到确实可靠的市场收益率分析数据与分析方法，因此， 目前仍然使用市场平均PE （沪市PE）来衡量中国市场的整体水平。 从中国市场短暂的历史PE 分析，结合未来市场逐渐成熟扩大的趋势，我们认为，市场平均PE 的波动 区间为10~30 之间，因此，我们选择市场平均 PE 低于 15，作为一个市场整体水平要素，确定是否进行投 资。 结论： 1 我们尽量选择低迷期进行投资