[哲学]2008国内外经济形势.ppt

* 党校liu * 二、美国金融危机的根源与启示 雷曼兄弟申请破产保护、美林“委身”美银、AIG(美国国际集团)告急等一系列突如其来的“变故”使得世界各国都为美国金融危机而震惊。华尔街对金融衍生产品的“滥用”和对次贷危机的估计不足终酿苦果。美房贷蝴蝶效应恐影响全球经济 ,引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。 * 党校liu * 在前几年美国住房市场高度繁荣时，次级抵押贷款市场迅速发展，甚至一些在通常情况下被认为不具备偿还能力的借款人也获得了购房贷款。 自去年第二季度以来，美国住房市场开始大幅降温。 随着住房价格下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。受此影响，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，次级抵押贷款市场危机开始显现并呈愈演愈烈之势。 * 党校liu * 市场分析人士指出： 美国次级抵押贷款市场危机如果进一步升级，并扩大至更多金融领域，将会导致全球金融市场出现更加剧烈的动荡；而且，危机如果影响到美国经济增长的主要动力———个人消费开支，则会对美国乃至全球经济增长造成不利影响 * 党校liu * 上述种种现象只是矛盾的集中爆发，问题的根源则在于以下三个方面：  第一、美国政府不当的房地产金融政策为危机埋下了伏笔。 居者有其屋曾是美国梦的一部分。在上世纪30年代的大萧条时期，美国内需萎靡不振，罗斯福新政的决策之一就是设立房利美，为国民提供住房融资，帮助民众购买房屋，刺激内需。1970年，美国又设立了房地美，规模与房利美相当。“两房”虽是私人持股的企业，但却享有政府隐性担保的特权，因而其发行的债券与美国国债有同样的评级。从上世纪末期开始，在货币政策宽松、资产证券化和金融衍生产品创新速度加快的情况下，“两房”的隐性担保规模迅速膨胀，其直接持有和担保的按揭贷款和以按揭贷款作抵押的证券由1990年的7400亿美元爆炸式地增长到2007年底的4.9万亿美元。在迅速发展业务的过程中，“两房”忽视了资产质量，这就成为次贷危机爆发的“温床”。 * 党校liu * 第二、金融衍生品的“滥用”，拉长了金融交易链条，助长了投机。 “两房”通过购买商业银行和房贷公司流动性差的贷款，通过资产证券化将其转换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买，而投资银行利用“精湛”的金融工程技术，再将其进行分割、打包、组合并出售。在这个过程中，最初一元钱的贷款可以被放大为几元、甚至十几元的金融衍生产品，从而加长了金融交易的链条，最终以至于没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值，这就进一步助长了短期投机行为的发生。 投机只是表象，贪婪才是本质。雷曼兄弟例:研究能力与金融创新能力堪称世界一流，没有人比他们更懂风险的含义，然而自身却最终难逃轰然崩塌的厄运，其原因就在于雷曼兄弟管理层和员工持有公司大约1/3的股票，并且只知道疯狂地去投机赚钱，而较少地考虑其他股东的利益。 * 党校liu * 第三、美国货币政策推波助澜。 为了应对2000年前后的网络泡沫破灭，2001年1月至2003年6月，美联储连续13次下调联邦基金利率，该利率从6.5%降至1%的历史最低水平，而且在1％的水平停留了一年之久。低利率促使美国民众将储蓄拿去投资资产、银行过多发放贷款，这直接促成了美国房地产泡沫的持续膨胀。美联储的货币政策还“诱使”市场形成一种预期：只要市场低迷，政府一定会救市，因而整个华尔街弥漫着投机气息。当货币政策连续收紧时，房地产泡沫开始破灭，低信用阶层的违约率首先上升，由此引发的违约狂潮开始席卷一切赚钱心切、雄心勃勃的金融机构。 * 党校liu * 三、华尔街风暴对中国是福还是祸 ?所幸的是，由于我国参与全球化的步伐较为谨慎，因此较大程度地避免了美国金融危机的直接冲击；不幸的是，我国也同样存在若干美国金融危机爆发的“病因”，这值得我们去深刻反思。 ???? * 党校liu * 1、经济形势可能更严峻 中国人民银行副行长兼上海总部主任苏宁在此次中国国际金融论坛上指出： “目前，次贷危机的影响进一步深化，随着国际金融市场动荡的加剧，中国金融市场面临的风险明显增大。次贷危机的影响仍在继续，证券市场剧烈波动，房地产价格下降，金融市场的动荡可能会逐渐从金融经济领域蔓延到实体经济领域。” * 党校liu * 著名经济学家许小年表示： “国际金融体系发生剧烈震荡，对于中国经济而言，直接冲击是有限的，不会对中国的经济构成重大的威胁。 美国经济衰退现在看来是不可避免的，而且是深度的衰退，跟随美国之后，欧洲、日本的经济都在明显下滑。 在这种外部环境下，中国经济的外部需求和投资自然下降，而想要靠消费在短期内减少外部需求和投资衰弱所造成的经济拉动力的损失，这种可能性不大。