第八章 金融工程应.pptVIP

第八章 金融工程应用分析第一部分 基本内容及学习目的与要求 一、知识体系 第二部分 知识体系与知识要点 一、知识体系 二、知识要点 （一）金融工程的基本概念 1998年，美国费纳蒂首次给出金融工程的定义；金融工程包括新型金融工具与金融工序的设计、开发与实施，并为金融问题提供创造性的解决办法。狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有的基础金融产品的基础上进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品，广义的金融工程指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。 （二）金融工程技术与动作 1．金融工程技术 （1）无套利均衡分析技术。无套利均衡分析技术就是对金融市场中的某顶头寸进行估值和定价，其采用的基本方法是将这项头寸与市场中其他金融资产的头寸组合起来，构筑起一个在市场均衡时能承受风险的组合头寸，由此测算出该项头寸在市场均衡时的均衡价格。采用元套利均衡分析技术的要点。是复制证券的现金流特性与被复制证券的现金流特性完全相同。 （2）分解、组合与整合技术。结构化的分解、组合以及整合技术是金融工程的核心技术。分解、组合和整合技术都是对金融工具的结构进行整合，其共同优点都在于灵活、多变和应用面广。 分解技术主要是在既有金融工具基础上，通过拆分风险进行结构分解，使其分解因素与原工具分离，创造出若干新型金融工具，以满足不同偏好投资人的需求。组合技术主要是在同一类金融工具或产品之间进行搭配，通过构造对冲头寸规避或抑制风险暴露，以满足不同风险管理者的需求，整合技术主要是在不同种类的金融工具之间进行融合。使其形成具有特殊作用的新型混合金融工具。以满足投资人或发行人的多样化需求。 2．金融工程动作：诊断→分析→生产→定价→修正→商品化 （三）金融工程技术的应用 1．公司理财：设计适当的融资方案以确保公司大规模经营活动所需要的资金。 2．金融交易工具：主要是开发具有套利性质的交易工具和交易策略 3．投资管理 4．风险管理：是金融工程的核心内容之一 第二节 期赁的套期保值与套利 一、知识体系 二、知识要点 （一）期赁的套期保值 1．套期保值的基本概念与原理。套期保值是指与现赁市场相关的经营者或交易者在现赁市场上买进或卖出一定数量的现赁品种的同时。在期赁市场上卖出或买进与现赁品种相同，数值相当但方向相反的期赁合约，以期在未来某一时间，通过同时将现赁和期赁市场上的头寸平仓后，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的。 期赁市场上存在以下经济原理：同品种的期赁价格走势与现赁价格走势一致：随着期赁合约到期日的临近。现赁与期赁价趋向一致。 2．套期保值方向。 （1）买进套期保值：现赁商因担心价格上涨而在期赁市场上买入期赁，目的是锁定买入价格，免受价格下跌的风险。 （2）卖出套期保值：现赁商因担心价格下跌而在期赁市场上卖出期赁，目的是锁定卖出价格，免受价格下跌的风险。 3．基差对套期保值效果的影响，基差指某一特定地点的同一商品现赁价格在同一时刻与期赁合约价格之间的差额。以S0、St、F0、F1表示资产在零时刻和t时刻的现赁价格和期赁价格，如果采用买进套期保值策略，则总盈亏计算如下： 总盈亏=期赁交易盈亏-现赁交易盈亏=B0-Bt 某差保持不变,总盈亏为0;若B0Bt,某差变小,有利于买进套期保值者；若基差变大。则有利于卖出套期保值者。 4.股指期赁的套期保值交易 套期保值的时机；一些资金庞大的交易专家在进行避险交易时，通常不会在一个价位上钭风险全部锁定，而是更愿意采用动态的避险策略。 规避工具的选择：应选择与股票资产高度相关的指数期赁作为对冲标的。 期赁合绝数量的规定： 期赁合约的总值 套期保值比率= 现赁总价值 确定套期保值比率的方法有两种，即简单套期保值比率（取1）和最小方差套期保值比率。后者依据资本资产定价模型确定证券组合与指数的涨跌关系β，则： 合约分数=现赁总价值/单位期赁合约价值×β 5.套期保值的原则：买卖方向相对应，品种相同，交易数量相等，月份相同或相近 （二）套利交易 1．套利的基本原理。套利指在买入（卖入）一种资产的同时卖出（买入）另一个暂时出现不合理价差的相同或相关资产，并在未来某个时间将两个头寸同时平仓获取利润的交易方式。套利的原理是“一价定律”即如果两个资产是相等的。其市场价格应该倾向一致，一旦存在两种价格就出现了套利机会。 套利最终盈亏取决于两个不同时点的差价变化。套利的潜在利润不是基于价格的上涨或下跌，而是基于两个套利合绝之间价差的扩大或缩小，套利获