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关注银行资本金困局 /陈卓 深交所信息管理部 、资本金困局源起 1.资本充足率标准提高 国际：金融危机之后，旨在推进国际商业银行资本监管改革的新 方案—— 《巴塞尔协议Ⅲ》出台，将银行核心资本和普通股权限的要 求大幅提升。全球各商业银行的核心一级资本、一级资本比率的下限 分别从2%和4%上调至4.5%和6%，并引入2.5%的资本留存缓冲。 国内：2013 年初，中国发布标准更高的 《商业银行资本管理办 （试行）》。执行新标准后，国内商业银行核心一级资本、一级资本 和总资本的最低要求将调整为 5%、6%和 8%；系统重要性银行和非系 统重要性银行的最低资本充足率分别为11.5%和 10.5%。 2.银行业资本补充压力增大 现阶段我国仍以间接融资为主，信贷增速不仅没有放缓的迹象， 反而在上半年加速扩张，银行需要持续补充资本金以满足保证金要 求。在新计算方 下，二季度末的核心一级资本净额将全额扣掉2012 年全年分红。中金公司预计，银行业整体核心资本充足率将大幅下降 36bps，其中国有银行下降 48bps，所受影响最大。结果是除农行、 中行及中信外的所有商业银行，核心资本充足率均将低于监管要求， 从而面临补充资本金的压力。按照9.5%/8.5%的监管要求测算，二季 度末国有银行资本缺口合计约970 亿元，股份制银行资本缺口合计约 300 亿元。 不仅如 ，未来几年银行业都将面临巨大的融资压力。据央行测 算，今年预计新增8.5 万亿元至9 万亿元贷款，至少要相应增加 1 万 亿元资本金，银行业需实现净利润 1-1.1 万亿元才能满足。如果五家 大型商业银行保持现有的增长水平和内源融资比例，2014 年的资本 缺口将超过400 亿元，2017 年将累计达 1.66 万亿元。 二、资本金来源及局限 1.传统融资方式难以满足银行资本补充需求 银行补充资本金的传统途径包括净利润留存、资本市场融资和发 行次级债。 目前内源性融资占上市银行核心资本增加额的60%以上，净利润 留存是我国银行业补充核心资本的主要渠道。根据申银万国的预测， 2013年上半年，上市银行业绩同比增长10.7%，环比一季度下降3.4%， 利润增速放缓趋势明显。相反，不良贷款风险继续暴露，预计二季度 上市银行不良资产将新增220 亿，拨备计提对净利润同比增长负贡献 4.77%。因 ，利润的很大一部分要用于增提拨备、所得税、分红和 留存利润。尤其在当前分红制度变革的背景下，大小股东要求增加分 红的意愿较为强烈，仅通过业绩增长补充资本金的方式将难以为继。 资本市场融资是银行补充资本金的重要来源，但频繁的再融资会 对二级市场构成巨大压力；反之，如果大盘走势低迷，银行 通过股 权融资也会更加困难。例如，2010 年商业银行普遍采取配股、增发 等方式在A 股和H 股市场补充资本金，但动辄数百亿元的融资规模， 容易对资本市场产生过度的冲击；而2011 年大盘走势不振，只有两 家上市银行成功进行了股权融资。 外，汇金公司完成对国有银行的 第四轮增资之后，国家持股比例过高、国有资产盈利效率较低的问题 再次引起关注。 在股权融资难度加大的同时，商业银行多数选择发行次级债来提 升资本充足率。发行次级债的优点在于程序相对简单，周期短，不会 摊薄股东权益。据统计，商业银行2011年累计发行次级债规模达3132 亿元，大幅超过同年股权融资规模的459 亿元，创历史最高水平。但 密集发行巨额次级债仍在一定程度上对资本市场产生冲击，且新规将 原有附赎回条款的次级债划为不合格的二级资本，促使银行必须寻求 新的融资方式。 2.创新型融资工具将成为未来银行补充资本的重要方式 为改变银行资本工具匮乏现状，银监会出台了 11 号 ，推动二 级资本工具创新，意在替代此前常用的资本补充工具。 减记型合格资本工具是当前监管机构认可和力推替代次级债的 主要方式，被称为 “新版次级债”。其改进之处在于去掉了次级债中 的赎回条款，增加了特定条件下减记和转股触发条款，更能充分分散 风险。各大银行相继制定发行计划，继去年冲刺发行了 1300 多亿元 有赎回条款的次级债之后，四大行计划在未来三年发行 2700 亿元 减记型合格资本工具补充资本金，其中工行、建行、中行各为600 亿 元，农行为900 亿元。 综合来看，虽然创新型