做多“电荒”题材.docVIP

做多“电荒”题材 国际对冲基金豪赌铝金属期货（一） 　　中国决定自6月1日起上调山西等15个省份的工商业、农业用电价格，触动着全球对冲基金与投资银行的敏感神经。 　　在国际大宗商品投资领域，永远不缺乏中国因素炒作题材，这回已悄然轮到“中国电荒”。 　　从豪赌中国电价上调引发的铜铝大宗金属商品涨价潮，到布局夏季用电高峰期的金属供应短缺，对冲基金与投资银行都打着各自的如意算盘，尽管谁都不知道中国电荒究竟给铜铝金属供应造成多大的冲击。 　　“但只要有中国因素，就有炒作空间，我们把这种投机炒作，叫做博傻。”一家商品投资型对冲基金经理张刚表示，“每次，能成功活下来的并不多。” 　　在这盘围绕中国电荒炒作的财富迷局里，谁能成为幸存者，同样是未知数。 　　“但只要有中国因素，就有炒作空间，我们把这种投机炒作，叫做博傻。”一家商品投资型对冲基金经理张刚表示，“每次，能成功活下来的并不多。” 　　在这盘围绕中国电荒炒作的财富迷局里，谁能成为幸存者，同样是未知数。 　 　　1. 博傻“LME期铝” 　　他们狙击的目标，除了被“高库存”假象吸引进来的LME期铝沽空资金，还有重新活跃的中国跨地套保盘。 　　在上海淮海路的一幢高档办公楼内，一家事件驱动型美国对冲基金中国区研究员王诚新养成的工作习惯，就是每天5点下班前将当天中国电力紧缺的报道全部发送给美国总部。 　　“这是总部4月份提出的新任务。”他透露，“有几天报告晚交约十分钟，期铝交易员就催着要报告，他们得在欧美交易时段开盘时，先了解到中国电力供需状况的一手信息。” 　　王诚不知道，自己传送的报告，已悄然搅动全球期铝市场的新一轮炒作潮。 　　5月底，当他将“中国发改委决定6月1日上调15个省市工商业电价”的分析报告发送出去前，一周时间LME三个月期铝价格已反弹约5.7％，成为近期表现最佳的金属。 　　“美国总部拿到上述分析报告后，还专门开会讨论中国电力提价对全球铝价的定价影响，最后决定将LME期铝的投资比重从5％提高至约15％。”他表示，“投资团队相信中国电解铝生产成本上涨引发的铝涨价效应，最终也会传导给伦敦期铝市场。” 　　尽管市场尚不能证实这家对冲基金的判断是否正确，然而，“信的人”多了，“谣传”有时也会成为“真理”。 　　在LME期铝市场，从来不缺乏更激进的投机客，尤其在中国宣布多家省份电力提价后。 　　一位总部位于伦敦的对冲基金经理透露说，很多机构都在中国宣布电力提价的第一时间给出了自己的预估值。一些机构预计，中国每吨电解铝生产成本会上涨250元/吨，再考虑到夏季中国用电高峰期对国内铝厂的减产效应，LME伦铝的估值应提高约100美元/吨；有的干脆就直接发报告说年内期铝将重回3000美元/吨。 　　尽管谁都不能准确预测未来，但伦敦铝现货市场已给出“回应”，当前欧洲市场完税铝相比LME铝现价高出210-240美元/吨，是1998年以来的最高点。 　　多数伦敦铝贸易商因此要求下游用铝企业接货时必须额外支付一笔附加费用，理由是中国用电紧缺将缩减全球铝产能，有些附加费用直接调高到60-80美元/吨，但还是很多投资机构愿意买现货。上述对冲基金经理透露，上周有家大型对冲基金以多付每吨70美元附加费，买进近万吨伦敦铝现货，然后他们再进行铝质押融资交易，将贷款资金投向LME期铝市场买涨期铝。 　　只是，创记录的470万吨LME铝库存，仍将是制约对冲基金炒作中国电荒因素的一大“掣肘”。 　　“实际情况并非如此。”上述伦敦铝经纪商透露，“在470万吨LME铝库存里，铝质押为主的融资交易约占其中的70％，其中多数又是投资机构一边质押铝现货融资，一边在LME期货市场买涨三个月期铝合约，他们的目的是人为地制造高库存的虚象，吸引沽空盘进来，最终再狙击这部分空头资金。” 　　他们狙击的目标，除了被“高库存”假象吸引进来的LME期铝沽空资金，还有重新活跃的中国跨地套保盘。 　　“除了中国电力提价效应（对全球铝价格的提振作用），对冲基金现在炒作期铝的更多推动力，是炒作中国夏季电荒加剧将对铝供应基本面造成更大的失衡。”他表示。 　　巴克莱银行纽约分部商品研究部高级分析师Nicholas Snowdon指出：“去年中国政府的限电措施已导致铝产量下降约300万吨，今年形势也差不多，我们认为今年铝供应过剩量仅有约16万吨。” 　　这个数值，比年初多家大型投资机构的300万吨过剩量低去近90％。 　　2. 投资银行低调布局 　　“投资银行是不会做无准备的豪赌，”前述美国期铝经纪商表示，“中国夏季用电高峰期引发的铜铝锌供应吃紧，及最近美联储QE3货币政策再度升温，都成为投资银行低买高抛的最佳理由。” 　　同样看好“中国电荒行情”的，还有大型投资银行，尽管他们的布局动作“低调且慎密”。 　　在美国新奥尔良等城市的几家LME铝交割仓库里，共存