企业集团司库高级管理职能之风险管理_利用金融衍生工具进行套期保值.pdfVIP

研究与探索 Finance Accounting 企业集团司库高级管理职能之风险管理 —利用金融衍生工具进行套期保值 张瑞君 杨 柳 ■ 近年来，我国的金融市场先后经历了市场化的利率改 综合。国际互换和衍生品协会(ISDA)的调查指出，汇率类衍 革、引入卖空机制的股票市场改革和弹性汇率制度改革，这 生品是世界500强企业使用最为广泛的工具（比例为88%）， 些改革在改善我国金融环境市场机制的同时，也使利率、股 其次是利率衍生品（83%）和大宗商品衍生工具。仅就衍生品 价、汇率等的波动风险加大。如何利用金融衍生工具，合理 运用比例来看，我国与国际企业的差距在逐年减小，但是运 应用套期保值职能规避风险，已成为我国企业集团关心的热 用效果的差距仍较大。 点问题，也成为财务工作者必须具备的能力。本文在对金融 一般而言，金融衍生工具具有以下两大功能 ： 衍生工具及其功能进行阐述的基础上，重点分析期货套期保 1.投机（Speculation）：承担风险以获得收益，通常是低 值的模型和机理，并运用EXCEL建模、进行数据仿真，对比 买高卖，构建衍生品风险敞口（Exposure），其甘愿承担较大 不同模型的套期保值效果，以期丰富和完善风险管理理论， 的风险，是因为市场可能符合其预期，从而获得较高的利润。 为我国企业集团财务人员正确进行套期保值决策提供支持。 2.套期保值（Hedging）：规避风险以稳定收益，通常是在 拥有或即将拥有的标的资产存在价格变动的风险时，在衍生 一、金融衍生工具及其功能 品市场进行反向的抵消风险的操作。基本套期保值策略分为 根据中国银行业监督管理委员会（银监会）颁布的《金融 买入（多头）套期保值和卖出（空头）套期保值。前者是指当投 机构衍生产品交易业务管理暂行办法》，金融衍生产品是一 资者面临现货市场走高所导致的风险时，会先低价买入衍生工 种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合 具，凭借未来卖出衍生工具的利得弥补现货市场的亏损。后者 约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）、期权和几者的 则是投资者面临现货市场走低的风险时，会先高价卖出衍生工 控制的关键性环节，这两个职能对“静态控制、动态管理” 发了三峡工程管理信息系统（TGPMS），用于“静态控制、动 模式的管理意义重大。三峡总公司资产财务部除牵头组织 态管理”模式的项目管理、合同管理、计划管理和会计核算。 年度工程预算编制、年度资金计划编制、基建财务核算、工 在支付审核方面，承建单位只有提交了合同项目工程量统 程资产管理等专业活动外，还参与到项目招投标、合同项目 计表、协议书以及其他重要资料才能申请价款结算。在合同 竣工验收等业务环节。 竣工结算环节，建立了严格的验收联审（联签）制度，工程 在核算方面，三峡工程基建科目体系的设置以概算项 项目的竣工都必须组织现场验收，并召开有业主、设计、施 目为指南，每年编制《基本建设项目财务决算报告》，并定期 工、监理等四方参加的联席验收会议。竣工验收之后，参建 与计划部门进行账务核对，确保了会计的反映职能与概算 单位需要编制《已完工合同项目竣工决算财务报告》并提交 口径相一致。在制度方面，除遵循国家的会计制度，还制定 档案资料，才能申请支付合同决算款。所有这些