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债券市场 本章目录 3.1 债券概述 债券的种类 1．政府债券 政府债券是以政府的信誉作保证，因而通常无需抵押品，其风险在各种投资工具中是最小的。它包括： （1）中央政府债券 （2）政府机构债券 （3）地方政府债券 债券的概念 2.金融债券 金融机构资金来源： 存款：不稳定 向其他机构借款：期限较短 发行债券：稳定、灵活 西方国家金融机构大多属于股份公司组织，故金融债券可纳入公司债券的范围。 它的信用风险要比公司债券低 3.公司债券 可转换公司债券 债券与股票的比较 相同点： 属于有价证券 是筹集资金的手段 收益率相互影响 区别 权利不同 债券：债权，到期收回本利； 股票：所有权，表决权＆选举权； 目的不同 债券：追加资金； 股票：创办企业或增加资本； 期限不同 债券：有期投资；股票：永久投资； 收益不同 债券：固定； 股票：不定，取决于公司经营情况； 风险不同 债券：风险较小 3.2债券的发行市场 债券的发行方式 认购对象不同 私募发行(内部发行) 面向少数特定投资者的发行 有所限定的个人投资者； 特定的机构投资者 公募发行 公开向非特定投资者广泛发售 3.3 债券的转让 流通市场 债券转让市场的种类 债券的交易方式 债券的交易形式 3.4 债券流通价格及其主要影响因素 债券发行利率的确定 债券的发行价格 影响债券转让价格的主要因素 债券发行价格的调整 债券流通价格的计算 例题： 面值为1000美元的美国短期国库券，期限为182天，某投资者持有92天后将其卖出。已知年贴现率为6％，则其市场价格应该为多少？ 债券收益率的计算 单利到期收益率的计算 例题： 一张面值为1000元的债券，期限为10年，票面年利率为9％。某投资者在发行时按1069元的价格购入，一直持有到期，则其到期收益率为多少？ 1）附息票债券价格的计算 一年付息一次的债券价格计算公式为： 式中：P—购买价格；C— 年利息； r—复利到期收益率；n—距到期年数； R—偿还价格（面额）。 2）贴现债券价格的计算 市场价格=面额-贴现金额 另外一种计算公式是： 直接收益率计算 直接收益率又称当前收益率，是按既定利率计算的年利息收入与投资本金的比率。计算公式为： 单利到期收益率是债券利息收入加上本金损益与理论平均价格的比率。其计算公式为： * * * * * * * * 第三章 3.1 债券概述 3.2 债券的发行市场 3.3 债券的转让流通市场 3.4 债券价格和收益率 政府债券 金融债券 公司债券 按发行主体不同划分 债券是政府、金融机构、工商企 业等直接向社会筹措资金时，向投资 者发行，并且承诺按一 定利率支付 利息并按约定条件偿还本金的债权债 务凭证。 公司债券是公司为筹措营运资本而发行的债券 特征： 风险较大 收益率较高 债券品种多 具有可转换性 利率较低 具有选择性 收益具有不确定性 期限较长 即在一定时期内可依据约定条件转换成股票的公司债券 特点： 转换价格 例：硅谷软件公司在1986年7月份发行了面值$1000债券，在2006年7月以前的任何时间，公司债券持有者可用每一债券调换20份普通股。 转换价格=公司债券面值/转换率 =1000/20=$50 转换率=面值/转换价格 =1000/50=20 注意： 一般地，转换价格定得要比可转换债券出售时的股价高出10%~30%； 转换价格在可转换债券有效期内是固定的，但有时也可调整； 当股票分割后，应以保护条 款方式防止股权稀释带来的不 利影响； 按其发行方 式和认购对象 可分为私募发行与公募发行 按其有无中 介机构协助发行 可分为直接发行与间接发行 按发行条件及其 投资者的决定方式 可分为招标发行、非招标发行 证券交易所交易市场 柜台交易市场 代理买卖方式 自营买卖方式 现货交易 期货交易 回购协议交易 债券的期限 债券的信用等级 有无可靠的抵押 和担保 当前市场银根的松紧、 市场利率水平及变动趋势， 同类证券及其他金融工具 的利率水平等 债券利息的支付方式 金融管理当局对利率 的管制结构 确定债券的发行利率，主要依据以下几个方面的因素： 平价发行 溢价发行 折价发行 按其价格与票面金额的关系、债券的发行价格大致有三种： 市场利率 经济发展情况 物价水平 中央银行的公开市场操作 新债券的发行量 投机操纵 汇率 * * *