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美联储与所得税教给我们的事 　　今年是美联储成立及联邦所得税开征的第年。这两个美国经济政策中重要的制度创新值得纪念，哪怕只是因为避免我们正要忘却自那时起学到的东西。 　　所得税和美联储最初与财政政策和货币政策这两个明确概念并无关联。直到年代的“大萧条”过后，它们才被看做宏观经济管理的潜在工具。约翰·梅纳德·凯恩斯指出了在“大萧条”这种情况下运用财政刺激手段的好处，米尔顿·弗里德曼则把“大萧条”的责任归咎于美联储放任货币供给下降。 　　凯恩斯被与这样一种观点联系起来：应通过积极的经济政策对经济波动作出逆周期反应即在经济衰退时期实施扩张性政策，经济上升时期实施紧缩性政策。相反，弗里德曼反对相机抉择性政策，因为他认为政府机构缺乏掌握好时机的能力。但二人都反对顺周期性政策，例如年误入歧途的财政与货币紧缩：在经济尚未完全复苏前，罗斯福总统提高税收并削减开支，美联储也提高了存款准备金率，结果这些举措延长并恶化了“大萧条”。 　　二战过后，学生和决策者们吸取了年代的教训。但近几十年发生的不少事情例如年代的高通胀冲刷着我们学到的大部分教训。结果，许多发达国家现在正在重复年的错误尽管他们面临的宏观经济形势与当年相似：高失业率、低通胀及近乎于零的利率水平，但他们却追求顺周期，也就是紧缩性的政策。 　　但是，在最近的形势下，逆周期政策如何运行得最好？货币刺激和财政刺激，哪个更有效？约翰·希克斯在年清楚地解答了这个问题。在当时的情况下现在也一样，货币扩张相对不那么有效，因为它无法将利率拉至零以下。而且，企业如果无法卖出现有工人在现有工厂已经生产出来的东西，就不大可能利用宽松的货币去投资新的实物资本与劳动力。相比之下，财政政策在同样的条件下更有效，因为它能在不推高处于最低点的利率或是挤占私营部门需求（正常时期则会）的情况下，创造对商品的需求。 　　这些不该有什么争议。入门经济学过去会强调凯恩斯乘数效应：政府支出（或者减税及转移支付刺激下的消费者支出）的受益者，对收入增加的反应是花出更多钱，而这些钱的受益者的反应也会是花更多钱，如此继续。这种乘数效应在目前的形势下更为贴切，因为它不会推高通胀和利率。不幸的是，许多经济学家和政治家都忘记了他们曾学到的经验与教训，或者说，他们被政策失效的新理论给蒙蔽了。英国及其他追求财政紧缩的国家所遭受的持续性严重衰退就是证明。 　　当然，财政政策的效果是不确定的。例如，没有人知道，当债务水平增加到何时就会惊动国际投资者，令他们开始大幅提高利率要求，正如年欧洲外围国家遭遇的那样。我们也不能确定高税率对经济增长的长期不利影响有多大。但对于货币政策，人们现在对它的理解要比过去多得多。可以肯定的是，央行目前的知识和实践水平都接近于现代社会所能提供的最佳状态，然而财政政策却发生在高度政治化的过程中，这个过程一方面缺乏经济知识，另一方面正极大地受到官员寻求连任的渴望驱动。 　　（作者为哈佛大学肯尼迪政府学院教授、前美国总统经济顾问委员会成员） 　　本报记者 兰晓萌 编译 美联储Plosser:美联储的政策导向有酝酿通胀的风险 　　美联储Plosser：美联储的政策导向有酝酿通胀的风险；在运用未来政策导向等沟通手段时应该谨慎，以控制市场预期；美联储利率指引设定了门槛，这是向正确的方向迈出了一步，但还远远不够；美联储应该尝试确立简单明了的政策规则，政策的调整应该具有系统性。 美联储去年上缴884亿美元利润 　　美联储日公布的年度财务报告显示，年美联储向美国财政部上缴了亿美元利润，较年亿美元的水平增长%，创历史新高。报告显示美联储的上述收益主要来自于购买美国国债和抵押贷款支持证券获得的利息收入。截至年年底，美联储的总资产规模达到万亿美元。 　　根据美国的法律规定，美联储每年需要将其利润的一大部分上缴给美国财政部。不过市场人士预计，随着利率水平上升以及美联储结束资产购买或开始出售资产，未来利润水平可能下降。 　　若不算“扭转操作”，自年以来，美联储已经推出三轮量化宽松措施，累计购买约万亿美元的资产，长期基准利率持续保持在近于零的水平。由于经济增长速度和就业市场尚未达到目标水平，美联储目前仍在以每月亿美元的规模购买长期国债和住房抵押贷款担保证券，预计到今年底其资产负债表将扩大至万亿美元。(杨博) 美联储Fisher：是时候逐渐缩减债券购买规模了 　　和讯网消息 前两天美联储主席伯南克就美国货币政策及经济问题向国会作证、并暗示将继续进行目前的经济刺激计划，伯南克讲话之后，美国达拉斯联储主席Richard Fisher却表达了一些不太相同的意见。 　　周三，Fisher在哥伦比亚大学演讲时表示，现在是时候让美联储开始逐步缩小债券购买项目的规模了，应该在这个项目对经济造成伤害之前开始行动。 　　“我们被目前这一轮债券购买计划和超低利率束缚了手脚”，在