业绩超预期期待突破发展瓶颈.PDFVIP

2010-04-20 批发和零售贸易/日用百货零 公司研究 /更新报告 售业 大厦股份 (600327) 业绩超预期 期待突破发展瓶颈 增持/ 维持评级 股价：RMB15.79 公司 2010 年 1 季度实现营业收入 1.97 亿，同比增加 19.18%；归属母公司 分析师 吴红光 净利润 6825.5 万元，折合每股 EPS0.21 元，同比增长 59.21%，业绩超出 SAC 执业证书编号:S1000207030103 我们此前预期。 +755wuhg@ 业绩超预期主要来自 3 个方面：1、一季度公司新开 9 家汽车子公司，汽车 联系人 业务营业收入同比增加 1.97 亿元，增长 27.28%。2、1 季度毛利率迅速恢 李珊珊 +755liss@ 复至 08 年水平，达到 15.3%，较09 年同期提高 1.1 个百分点。3、期间费 用控制良好，其中，财务费用同比下降23.84%。三项费用率从09 年的 8.47% 耿邦昊 下降至 7.55%。 +755gengbh@ 一季度大厦母公司（百货+ 东方电器+大厦超市）实现营业收入 6 亿元，同 比增长 13.65%，较09 年同期增长 3.65 个百分点，主要因为东方电器和大 厦超市去年受金融危机影响基数较低导致。经过09 年大规模的品牌调整后， 百货业务的平销和客单价都有较大的提升，在不考虑外延式扩张的前提下， 我们预计百货业务 2010 年维持 12%的销售增速。 无锡汽车销售情况继续火爆，1 季度公司汽车业务实现收入 9.19 亿元，较 相关研究 去年同期增加 1.97 亿元，同比增长27.3%。东方汽车和新世纪汽车合并后， 公司汽车销售额占无锡汽车销售总额的 70%，随着东方汽车新城的建成， 公司汽车业务的市场份额有望进一步上升，但由于基数较高，上升的空间 相对受限。我们预计 2010 年汽车业务将保持在 20%左右的稳定增长。 从 1 季度的情况来看，公司业务扩张计划较往年更为积极。除了新开 9 家 基础数据 汽车子公司和正在筹建东方汽车新城的项目外，公司还计划推进重开无锡 总股本（百万股） 326 流通 A 股（百万股） 326 二百大楼。无锡第二百货大楼建筑面积约 3 万平米，定位大众百货，06 年 流通 B 股（百万股） 0.00 因周边居民迁移，公司退出百货经营，目前租赁给他人经营机电市场。经 可转债（百万元） N/A 过政府多年的改造，周边已经形成了独特的“餐饮+娱乐”休闲广场（胜利 流通 A 股市值（百万元） 5149