乐普医疗300003医疗器械行业新贵.pdf

医药行业医药行业//医疗器械医疗器械 所 究 2009 年 9 月 21 日 研 新股研究 申购建议：申购 乐普医疗（300003 ）：医疗器械行业新贵 券 证 核心观点 都 国 申购建议： 公司合理股价在21.00-24.50元，考虑到创业板市场的独特性，建议 发行数据： 按21.00-22.05元申购。 项目 数值 主要依据： 发行股本（万股） 4,100 公司是一家从事冠状动脉介入(PCI)医疗器械的研发、生产和销售 发行日期 9月25 日 的企业，公司主导产品“血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架系统”是公 司自主创新的核心产品，与国外和国内其他生产企业的产品相比，都具 预期发行价格 （元） 21.00-24.50 备较强的竞争优势。现已覆盖了全国85%以上的开展冠状动脉介入手术 的医院，2008 年国内市场占有率约为25.8%。冠状动脉介入治疗(PCI) 市场潜力巨大，2000 年以来PCI 手术病例的年均复合增长率超过40%。 先天性心脏病封堵器是公司另一增长点，公司控股子公司上海形状 的封堵器销量约占国内市场份额的30%，位居市场第二位。2003—2008 年间，上海形状所处的先心病治疗器械细分市场容量保持了良好的增长 速度，销售收入平均增长率为25％，2009年1-6月销售收入较去年同期 增长64％。 本次发行后，公司募集资金将主要投入心血管药物支架及输送系统 生产线技术改造建设项目、产品研发工程中心建设项目、介入导管扩产 及技术改造建设项目、介入导丝及鞘管产业化技术改造建设项目等，项 目达产后，公司现有产品的生产规模将得以扩大，产品线将得以拓展， 公司整体竞争力将进一步提升。 国都证券研究所 联系人：蔡建军，潘蕾 我们预测公司09-11年EPS分别为0.70元，0.90元和1.15元。从公司 电话：010 的产品结构和研发实力来看，可以说是国内医疗器械行业的优质投资标 010 的。考虑到公司行业地位和成长性因素，我们估计其09年PE在30-35倍 E-mail：caijianjun@ 是合理的。以公司09年每股收益0.70元计算，公司的合理股价应为 panlei@ 21.00-24.50元。 联系人： 周红军 公司合理股价在21.00-22.05元，考虑到创业板市场的独特性，建议 电话：010 按21.00-24.50元申购。 E-mail：zhouhongjun@ 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作 者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 第