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1Z 财务净现值(FNPV Financial Net Present Value) （P28） ◇定义：按行业的基准收益率或设定的折现率，将计算期内各年净现金流量折现到方案实施期初的现值之和。 ◇经济涵义：当FNPV为零时，表明该投资方案的收益水平恰好达到基准收益率；若FNPV为正值时，说明该投资方案除能达到基准收益率的收益水平外，尚能获得FNPV所示的净收益现值；若FNPV为负值时，说明该投资方案距离达到基准收益率的收益水平尚差FNPV所示的净收益现值。 ◇ FNPV与FIRR的关系 若FNPV≥0时，投资方案的内部收益率大于等于基准收益率。 若FNPV＜0时，投资方案的内部收益率小于基准收益率。 ◇评价：若FNPV≥0时，项目财务上可行 若FNPV＜0时，项目财务上不可行 ◇优劣：1.能以货币额反映项目盈利水平，经济意义直观 2.需先确定基准收益率，这在实际中较困难 3.不能反映单位投资的使用效率 1Z 财务净现值率（P31） 反映单位投资现值能带来的财务净现值。可考察项目单位投资盈利能力。作为财务净现值的辅助评价指标。 对独立方案：财务净现值率应大于等于零，方案才可接受； 多方案评价：先淘汰财务净现值率小于零的项目方案，余下方案中，应将财务净现值率、与投资额、财务净现值结合选择方案。 与财务净现值评价结论并不总是一致。在有资金总量限制，且每个项目资金所占比例不大时，以财务净现值率进行方案选优是正确的。 1Z 投资回收期（P35） ◇定义：投资回收期（Pt，Payback Period）指以项目的净收益抵偿全部投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间。 静态投资回收期Pt ◇经济涵义：每年的净收益抵偿总投资所需要的时间。投资回收期越短越好。 ◇评价： 投资回收期Pt≤行业标准投资回收期Pc时，项目财务上可行。 投资回收期Pt＞行业标准投资回收期Pc时，项目财务上不可行。 ◇计算： Pt＝累计净现金流量开始出现正值的年份数－1＋上一年累计净现金流量的绝对值／当年净现金流量 ◇动态投资回收期Pt’ Pt’＝累计净现金流量现值开始出现正值的年份数－1＋上一年累计净现金流量现值的绝对值／当年净现金流量现值 CO土木在线执业考试资料目录索引 ① Pt越短，发生不确定性变化的可能性越小，盈利能力越强。故Pt既能反映项目的盈利能力，又能反映项目的风险状况，且概念直观、明确。 ② Pt不能考虑回收期之后项目收益大小，也不能考虑今后收益持续时间长短。故其不能全面反映项目收益能力。只能在项目初步评价时，大致估计项目收益水平。或作为项目决策的辅助性评价指标。 P37 例题3 1Z 投资收益率（P33） 投资收益率R=（年净收益A/总投资I）×100% 投资收益率R≥基准投资收益率Rc，方案可接受 总投资收益率ROI=年息税前利润/总投资×100% 资本金净利润率ROE= 年净利润/项目资本金} ×100% 总投资收益率（资本金净利润率）应大于行业的平均投资收益率（资本金净利润率） 式中：年息税前利润=（各年贷款利息＋各年所得税前利润）/N 总投资=建设投资＋建设期贷款利息＋全部流动资金 项目资本金=自有建设投资＋自有流动资金 年净利润= （各年所得税后利润）/N（经营期） 投资收益率优点与不足 优点：经济意义明确，直观，计算简便。在一定程度上反映投资效果优劣，可用于各种投资规模。 不足：没有考虑投资收益的时间因素；指标计算的主观随意性太强（正常生产年份选取）。 例：某投资者分期付款购买一层写字楼，用于出租经营，项目现金流量见表，目标收益率ic＝15%，试确定项目的财务净现值、财务净现值率、财务内部收益率及静态、动态投资回收期。 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 购楼投资 150 150 120 装修费用 20 20 30 租金收入 140 140 140 140 140 150 150 150 150 销售费用 20 转售收入 360 解：计算项目净现金流量Yt＝现金流入－现金流出＝(CI－CO)t ，结果见现金流量图和表 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 净现金流量 －150 －150 －140 140 140 140 140 140 130 150 150 460 累计净现金流量 -150 -300 -440 -300 -160 -20 120 260 390 540 690 1150 净现金流量折现值 -130.4 -113.4 -92.1 80.1 69.6 60.5 52.6 45.8 37.0 37.1 32.2 86.0 累计折现值