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3.6考虑损失规避的期望效用投资组合模型 投资者基于损失规避的效用函数为 ： 满足0 α 1 和b ≥0 , 其中 是投资者的期末财富, x 是财富的变化 损失规避型投资者财富变化的价值函数可以定义为 基于损失规避的最优投资组合模型 损失规避型投资者通过对各种风险资产的投资使他的期望效用最大化 ： 效用函数为: 基于损失规避的最优投资组合模型可以写成: 其中基于财富变化的价值函数定义为: 假设在期初存在N 种风险资产,其收益率用随机向量表示为 期望值记为 则 令 基于损失规避的最优投资组合模型进一步可以写成: 4损失规避的研究现状 目前对损失规避的基本特性与机制的了解仍不够清晰 损失规避与预测或者实际的情绪体验的关系 损失规避具有参照点依赖性 ，但目前尚缺乏有效手段测量或检验参照点的动态变化情况，仅限于通过决策者的偏好结果来对参照点的变化状况进行推论，故而也无法直接验证损失规避是否由参照点的变化导致。 损失规避的研究范式也需要进一步改进，应当增强其外部效度，使其包含更多的情感和认知因素。 参考文献 [1]Eric J. Johnson，Simon G?chter，Andreas Herrmann(2006). Exploring the N