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第三章 新古典金融中介理论 20世纪前期，对金融中介理论的研究进展不大，一般的研究都是把金融中介作为既定的要素。 全面关注金融中介在经济增长中的作用并对金融中介进行较为深入地分析是费雪（I.Fisher,1930）。 费雪发现每个家庭都有一个跨时消费效用函数，在缺乏外部交易的情况下，每个家庭的消费信用函数将在两个时期间效用的边际替代率等于相同两个时期间家庭内部“生产”的边际转换率的某一点达到均衡。 边际替代率是指在保持效用不变的条件下，消费者每得到额外一单位商品甲之后要而必须放弃的商品乙的数量。 在帕累托最优情况下，任意两种商品的边际替代率是相同的。产品A的边际转换率就是指增加一个单位产品A，会使产品B的产量减少多少。 费雪分离定理 引入消费者信贷，则会使家庭消费储蓄的个量和总量的轨迹发生改变，且这种改变具有帕累托最优改进的性质（托宾，1987）  第一节 信用调节论 一、信用调节理论的基本内涵 时间：产生于20世纪二三十年代，盛行于现代 主要代表人物：霍曲莱，凯恩斯，汉森， 萨缪尔森 主要观点： 经济危机可以通过货币信用政策去治理 主张通过扩张或收缩货币信用，控制社会的货币与信用供给，干预经济生活，调节经济增长 二、霍曲莱的观点 著作：《货币与信用》 主要观点： 现金与信用统称货币，认为经济周期变动的规模与长短是由信用的发展决定的 信用的扩张与收缩受制于现金余额的变动 突出流通领域的作用，认为控制经济周期变动的方法在于短期利率，信用调节的直接对象应当是商人，而不是生产者。 三、凯恩斯的观点 认为经济危机和失业的主要原因是有效需求不足，其中包括消费需求不足和投资需求不足。而有效需求不足的原因是边际消费倾向递减，资本边际效率递减以及存在灵活偏好。 提出货币需求的三个动机，并得出总的货币需求为L = Ll + L2 = f(Y) + f(r) 提出国家可以在社会有效需求不足的情况下，扩大货币供应量，降低利率，促使企业家扩大投资．增加就业和产出，不会对价格产生较大冲击，产出扩大反而会给物价的稳定提供保证。 四、汉森的观点 提出了补偿性的金融政策，由中央银行来制定、贯彻和执行： 在经济衰退时期，扩大信贷规模，降低利率，刺激投资和消费； 在经济繁荣时期，缩小信贷规模，提高利率，抑制投资和消费。。 五、萨缪尔森 的观点 强调中央银行货币政策在宏观经济调节中的作用，主张财政政策和货币政策必须协调起来。 强调中央银行作为银行的银行，通过控制银行准备金，从而控制货币和信用供给 ，实现调控目标 控制步骤： 借助公开市场业务等手段减少或增加银行准备金 扩张或收缩货币供给 货币供给变动影响利率进而影响借贷成本 借贷成本影响投资规模 投资规模影响总需求，最终影响收入、产出、就业和通胀 第二节 金融发展理论 3.金融发展过程是从不发达社会的初始金融制度向发达社会的金融制度迈进。金融发展的目的就是克服现有金融制度的缺陷而造成的困难，其手段就是金融的创新与新的金融技术。 4.金融发展作用与经济增长的途径之一就是通过金融技术的创新。这种创新无论是在分配技术方面还是在中介方面都能扩大可贷资金的市场广度，提高资金分配效率，从而提高储蓄和投资水平，最终使经济增长率得到提高。 金融相关比率（FIR） FIR=FT/WT 其中:FT是指一定时期内金融活动总量，通用金融资产市价总值表示；WT指经济活动总量，通常用国民财富（实物资产总值与对外资产净值之和）表示。 1、麦金农的观点 由于发展中国家对金融活动有着种种限制，尤其对利率和汇率进行严格管制，致使利率和汇率发生扭曲，不能真实准确地反映资金供求关系和外汇供求。银行储蓄资金进一步下降，媒介功能降低，投资减少，经济发展缓慢，该状况为“金融抑制” 发展中国家金融压制的表现 货币化程度低 二元金融体系结构明显，民间金融活跃 金融市场落后 政府往往实行金融管制和过度干预 一是对利率和汇率实行严格管制和干预； 二是对一般金融机构的经营活动进行强制性干预； 三是采取强制措施对金融机构实行国有化，金融业缺乏竞争和经营效率很低。 麦金农的金融深化论 现代经济社会中金融与经济发展之间存在着一种相互影响和相互作用的关系。当金融业能够有效地动员和配置社会资金促进经济发展，而经济的蓬勃发展加大了金融需求并刺激金融业发展时，金融和经济发展可以形成一种互相促进和互相推动的良性循环状态，这种状态称为金融深化。 2、肖的金融深化论 指出金融深化一般表现为三个层次的动态发展: 一是金融增长，即金融规模不断扩大，该层次可以用指标M2/GNP或FIR来衡量； 二是金融工具、金融机构的不断优化