人行出招严防信货过热，本周宜稳守全球市场-东海国际.PDFVIP

宏观策略报告 2017 年2月 6日 人行 出招严防信货过热 ，本周 宜稳 守 全球市场 重要经济事件点评 中国人民银行常备借贷便利(SLF)操作 6,000 人行意外上调常备借贷便利利率 5,000 事件： 4,000  人民银行继在春节长假前调升中期借贷便利(MLF)利率后，人行在春节假 3,000 后首日亦上调公开市场逆回购利率，其中 7 天、14 天和 28 天逆回购利率 均调高 10 个基点，是 2015 年 1 月逆回购重启以来首次调升。 2,000  人行在 2 月 3 日进行 500 亿人民币逆回购操作，其中 7 天期 200 亿人民 1,000 币 ，14 天期 100 亿人民币 ，28 天期 200 亿人民币 。7 天期中标利率由 2.25%上调至 2.35% ；14 天期由 2.4%上调至 2.5% ；28 天期由 2.55%上 0 调至 2.65% 。  另外，路透引述消息人士透露，人行自 2 月 3 日起，上调常备借贷便利 (SLF)利率，隔夜品种从 2.75%上调 35 个基点至 3.1% ；7 天和 1 个月 SLF 来源：Wind 利率各调高 10 个基点至 3.35%和 3.7% 。  人行亦将对不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，发放 SLF 利率在上 述利率基础上加 100 个基点，隔夜、7 天、1 个月的利率分别为 4.1% 、 4.35%和4.7% 。  人行在春节假期前推出临时流动性便利(TLF)操作后，又开展中期借贷便利 (MLF)操作，惟意外上调了利率。 东海观点： 在高通胀和银行贷款持续增量的环境下 ，人行及时地通过提升利率，降低贷款热 度 。这正是人行对于金融行业 「去杠杆化」的举措，也暗示货币政策已渐渐走 紧 。 因此 ，公开市场利率和其他定向工具利率的上调，是人行货币政策全面逆转的讯 号，也代表 2014 年以来的货币宽松结束了 。 最后 ，我们相信去杠杆化的力度有可能在未来进一步加强 ，目的是减少整个中国 金融体系的系统性风险 。 在加大调控阴影下 ，我们预计本周港股表现会相对淡静 ，市场情绪会较比较审 慎 。建议以防守型股票为主 ，例如银行和共用股 ，避免房地产 、大宗商品或科技 等高风险板块 。 东海国际资产管理(香港)有限公司 第 1 页 宏观策略｜全球市场｜2017 年2月 6日 香港股市一周回顾 恒生指数上周表现 23,000点得而复失，下周有望再挑战 港股大市：  上周鸡年首个星期 ，新春假期下港股只有三个交易 ，但却连跌三日。受累 联储局议息后美汇指数曾一度创两个半月新低 ，财新中国 1 月份制造