[经济学]国际投资学PPT 第六、七章2.ppt

第六章 实物资产与无形资产 一、实物资产 实物资产是具有实物形态的资产。 例：厂房、机器、存货 （一）国际投资中实物资产的取得方式 1、跨国并购（MergerAcquisition） 跨国并购指国际投资主体通过一定的程序，依照东道国的法律取得东道国某现有企业的全部 资产或部分资产所有权的行为。 1）并购的类别 兼并（Merger） 吸收兼并：A+B=A 创立兼并(联合):A+B=C 收购(Acquisition) 1998年柯达国内感光行业收购案 2003轮胎 2005钢铁、水泥 2006并购雪津啤酒 1992首钢 2004TCL、联想、石油 2005阿里巴巴 2007工行并购南非银行 2008平安购富通、中铝力拓 按行业（产品市场）分类 横向并购 2000年，英荷消费品集团联合利华收购美国贝斯特食品公司 1998年，英国石油公司550亿美圆收购阿莫科公司 1998年，德国戴母勒-奔驰与美圆收购美国克莱斯勒合并，涉及920亿美元 纵向并购 前向并购：向终端用户的并购 如：彩色显象管制造业并购议价彩色电视机生产企业 后向并购：向供应商的并购 例：首钢集团并购秘鲁铁矿公司，首钢以1.2亿美元投得该标，收购了秘鲁铁矿公司98.4%的股份，获得马科纳矿区670.7平方公里内所有矿产资源的无限期开发和利用权。 混合并购 2000年，全球最大的互联网服务提供商美国在线以1060亿美圆收购全球最大的娱乐与传媒巨人时代华纳。1988年底，亨利·克莱斯收购雷诺烟草公司 按并购双方的意愿分类 善意收购 敌意收购 甲骨文（Oracle）对仁科（PeopleSoft）的收购行动。2004年2月26日，Oracle公司宣布，决定向司法部阻止Oracle购并peopleSoft的诉讼发起强烈挑战。 按收购所采用的方法 现金收购：Cingular并购ATT无线。2004年2，美国第二大无线运营商Cingular击败竞争对手沃达丰，以410亿美元（合每股15美元现金）的价格收购了AT＆T无线公司的控股权。 股票收购：雅虎用现金加股票共一亿美元对3721香港有限公司的收购。 2）跨国并购的优缺点 优点： 迅速获得资产 廉价获得资产 扩大 经营范围，实现多角化经营 获得市场份额，减少竞争 缺点 价值评估困难 原有契约及传统关系的束缚 如：国有企业的不良资产 企业规模和地点上的限制 较高的失败率 美国默瑟管理咨询公司的分析表明，每三例并购中就有两例是失败的。 如：被宝马公司并购了6年之久的英国“陆虎”汽车公司仍陷于困境，原因是原先英国生产成本低的说法并不完全符合实际情况。不得已，宝马公司作出裁员数千人决定。然而，情况并因此好转，“陆虎”生产的汽车由于价格偏高，仍然缺乏竞争力。因此，宝马将其一卖了之。 3）跨国并购的新趋势 跨国并购高度集中在发达国家 个案金额屡创新高 沃达丰(Vodafone)以创世界最高纪录的1830亿美元于1999年成功收购了德国的传媒巨人Mannesmann，并借此在欧洲建立一个高科技集团，但结果是，Vodafone当年造成重大的财产损失使其股价下降了近50个百分点。 金融创新推动了跨国并购的发展 横向并购仍是主要方式 大多数并购都是非敌意的 2、绿地投资 绿地投资即在东道国新创企业。 绿地投资的优缺点 优点：有较大的主动性和灵活性 缺点：建设周期长 05年前，我们吸收外资主要是以绿地投资为主，占了90%-95%左右的水平，世界恰恰相反是并购投资占主导，高的时候是86%，低的时候也有70%左右。另一个特点就是，制造业投资的比重远远高于发达国家中的FDI投资，平均占到60%-70%左右。 3、并购方式与绿地投资方式的选择 跨国公司的内在因素 保持垄断优势 经验积累 竞争战略 成长性 外部环境因素 东道国政府的限制 东道国的经济发展水平 目标市场和母国市场的增长率 （二）国际投资中实物资产的运营方式 1、全部股权参与下的运营方式 1）特点： 外国投资者拥有绝对控制权 便于投资者保守秘密 无需出资 有竞争力的产品 2）类型 分公司 子公司 2、部分股权参与下的运营方式 特点 类型 组织结构 出资比例 出资方式 3、非股权参与下的实物资产运营方式 特点：契约性、非整合性、非长期性、灵活性 类型 国际合作经营： 国际工程承包 补偿贸易 二、无形资产 无形资产指不具有实物形态的资产。 如：专利权，专有技术，商标权，商誉，土地使用权，版权 商标权的价值价值 （一）取得方式 RD：它是跨国公司形成核心竞争里的源泉之一。 1、体系内的RD 2、体系外的RD 战略联盟：如：美国波音公司和ＩＢＭ宣布结成战略联盟，联手开发陆基和空基数字通信系统，以提升军用通信能力，改进情报运作和加强国土安全保卫