[经济学]第6部分xin 金融市场机制理论 2.ppt

第六部分 金融市场机制理论 第七章 目录 第一节 证券价格与市场效率 第二节 证券价值评估 第三节 风险与投资 第四节 资产定价模型 第五节 期权定价模型 第七章 金融市场机制理论 第一节 证券价格与市场效率 第七章第一节 证券价格与市场效率一有价证券的面值与市值 1. 面值: 有价证券的票面金额 2、市价： 在市场上的交易价格。影响证券价格的事件极多：这包括利率，以及经济周期、战争、自然灾害、政治事件等等。 第七章第一节 证券价格与市场效率二证券价格指数 1 、证券价格指数是描述证券价格总水平变化的指标。 主要有：股票价格指数 债券价格指数。 2、股价指标编制方法 1、简单的算术平均 对样本股票的价格进行算术平均。 2、修正算术平均数 考虑配股等因素进行修正，把分割后的股价还原成分割前的股价，然后再计算平均数。 3、加权平均数 以样本的发行量或成交量作为权数计算出来的平均数。以发行量为权数的加权平均数适用于观察平均股价水平的变动，以成交量为权数的加权平均数可以反映股市投资者的取向。 采用较多的基本公式： 报告期样本股总市值/基期样本股总市值*基点 3. 世界知名股价指数 道·琼斯股价平均数 标准普尔指数 纽约证券交易所股价指数 伦敦金融时报股价指数 日经股价指数 香港恒生股价指数 中国上证股价指数 深证股价指数 第七章第一节 证券价格与市场效率三市场效率 1、市场效率定义： 金融市场的一个重要功能是传递信息。传递信息的效果，最后集中地反映在证券的价格上。市场效率是指市场传递信息并从而对证券价格定位的效率。 市场有效性假说——评价市场效率即金融市场的预期等基于所有可得信息的最优预测 　　有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由尤金·法玛于1970年深化并提出的。“有效市场假说”起源于20世纪初，这个假说的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶的法国数学家，他把统计分析的方法应用于股票收益率的分析，发现其波动的数学期望值总是为零。 第七章第一节 证券价格与市场效率 2、有效市场价说内容： 将资本市场的有效性分为弱有效、中度有效和强有效三种。 （1）在弱有效市场上，证券的价格反映过去的价格和交易信息；包括股票的成交价、成交量，卖空金额、融资金额等； 推论一:如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用。 （2）半强式（中度）有效市场假说 　　该假说认为价格已充分所应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。 　　推论二：如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息可能获得超额利润。 （3）强式有效市场假说 　　强式有效市场假说认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。 　　推论三：在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。 3、市场效率和有效性假说意义 1. 证券的价格以其内在价值为依据：高度有效的市场可以迅速传递所有相关的真实信息，使价格反映其内在价值；反之则否。 也就是说，市场的有效与否直接关系到证券的价格与证券内在价值的偏离程度。 2. 从维护市场交易秩序，实现“公开、公平、公正”的原则出发，需要推动有效市场的形成。 第七章第一节 证券价格与市场效率4、对有效市场假说的挑战 有效市场假说的论证前提： 把经济行为人设定为完全意义上的理性人； 他们的行为完全由理性控制； 他们是单一地从经济联系作自利的判断。 但生活中实际的行为人，如行为经济学所分析： 是有限理性、有限控制力和有限自利。 第七章 金融市场机制理论 第二节 证券价值评估 第七章第二节 证券价值评估一证券价值评估及其思路 含义： 证券的价值评估，也就是论证证券的内在价值。 被普遍使用的估价方法：对该项投资形成的未来收益进行折现值的计算，即现金流贴现法。 第七章第二节 证券价值评估二、债券价值评估 1、按还本付息的方式，债券大别为三类： ⑴到期一次支付本息； ⑵定期付息到期还本； ⑶定期付息、没有到 期日。 相应地，价值 的计算公式分别为： 第七章第二节 证券价值评估 2、债券的期限越长，