[经管营销]财务报表分析案例华能国际2010-12-14+11-00-03.pdf

财务报表分析案例（华能国际） （一）华能国际2001——2003 年年报简表 财务报表各项目分析 以时间距离最近的2003 年度的报表数据为分析基础。 1、资产分析 （1）首先公司资产总额达到530 多亿，规模很大，比2002 年增加了约11%， 2002 年比2001 年约增加2% ，这与华能2003 年的一系列收购活动有关从中也可 以看出企业加快了扩张的步伐。 其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注 可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92.67 ％。 （2 ）应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。 会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏账准备的记提采用按照其他应 收款余额的3%记提，账龄分析表明占其他应收款42 ％的部分是属于两年以上没 有收回的账款，根据我国的税法规定，外商投资企业两年以上未收回的应收款项 可以作为坏账损失处理，这部分应收款的可回收性值得怀疑，应此仍然按照3 ％ 的比例记提坏账不太符合公司的资产现状，2 年以上的其他应收款共 元，坏账准备记提过低。 （3 ）无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际 从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入 囊中，华能国际在这些收购活动中收获颇丰。华能国际1994 年10 月在纽约上市 时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电 厂，经过9 年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规 模。但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格 收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因 此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。 （4 ）长期投资。我们注意到公司2003 年长期股权投资有一个大幅度的增长， 这主要是因为2003 年4 月华能收购深能25% 的股权以及深圳能源集团和日照发 电厂投资收益的增加。 2 、 负债与权益分析 华能国际在流动负债方面比2002 年底有显著下降，主要是由于偿还了部分 到期借款。 华能国际的长期借款主要到期日集中在2004 年和2011 年以后，在这两年左 右公司的还款压力较大，需要筹集大量的资金，需要保持较高的流动性，以应付 到期债务，这就要求公司对于资金的筹措做好及时的安排。其中将于一年内到期 的长期借款有2799487209 元，公司现有货币资金1957970492 元，因此存在一定 的还款压力。 华能国际为在三地上市的公司，在国内发行A 股3.5 亿股，其中向大股东定 向配售1 亿股法人股，这部分股票是以市价向华能国电配售的，虽然《意向书》 有这样一句话：“华能国际电力开发公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价 格全额认购，该部分股份在国家出台关于国有股和法人股流通的新规定以前，暂 不上市流通。”但是考虑到该部分股票的特殊性质，流通的可能性仍然很大。华 能国际的这种筹资模式，在1998 年3 月增发外资股的时候也曾经使用过，在这 种模式下，一方面，华能国际向大股东买发电厂，而另一方面，大股东又从华能 国际买股票，实际上双方都没有付出太大的成本，仅通过这个手法，华能国际就 完成了资产重组的任务，同时还能保证大股东的控制地位没有动摇。 3、 收入与费用分析 （1）华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生 产和输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入。根据每月月底按照实际上网电 量或售电量的记录在向各电力公司控制与拥有的电网输电之时发出账单并确认 收入。应此，电价的高低直接影响到华能国际的收入情况。随着我国电力体制改 革的全面铺开，电价由原来的计划价格逐步向“厂网分开，竞价上网”过渡，电 力行业的垄断地位也将被打破，因此再想获得垄断利润就很难了。国内电力行业 目前形成了电监会、五大发电集团和两大电网的新格局，五大发电集团将原来的 国家电力公司的发电资产划分成了五份，