[财务管理]财务管理 第七章 对外投资管理1.pptVIP

第七章 证券投资管理 第一节 证券投资概述 第二节 债券投资 第三节 股票投资 内容提要 思考题 第一节证券投资概述 一、证券投资的种类 证券是指发行人为筹集资金而发行的、表示其持有人对发行人直接或间接享有股权或债权并可转让的书面凭证，包括股票、债券、新股认购权利证书主、投资基金证券及其各种衍生的金融工具。 （一）按照投资时间长短，分为长期投资与短期投资 （二）按投资方式不同，分为直接投资与间接投资 （三）按照投资的风险程度，分为确定性投资与风险性投资 第二节 债券投资 一、债券投资的特点 　债券投资是指企业通过证券市场购买各种债券（如国库券、金融债券、公司债券及短期融资券等）进行的投资。 　　企业进行短期债券投资的目的主要是为了配合企业对资金的需求，调节现金余额，使现金余额达到合理水平。企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。 相对于股票投资而言，债券投资一般具有以下特点： 1．债券投资属于债权性投资 2．债券投资的风险小 3．债券投资的收益稳定 4．债券价格的波动性较小 5．市场流动性好 第四节 风险投资 风险投资是指以股权、准股权或者债券形式（一般是有附加条件的），投资于技术水平或业务能力比较专业的、企业家创办的新技术（新颖或未经试用）企业或者高风险型企业，不要求对所投资金进行担保，并愿意为风险企业提供管理和经营服务，期望风险企业拥有极高的成长率，从而获得中长期高收益的一种投资方式。 一、风险投资机构 风险投资机构是筹集社会各类资金，运用风险管理方法对风险企业进行投资的公司，是风险投资运行中的直接参与者和操作者，既承受风险、又分享收益，它为风险企业（项目）提供直接的资金支持，参与风险企业的经营管理并通过风险企业的迅速成长获得投资收益 根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 风险投资机构大体可以分为三类，即合伙人制、信托基金制和公司制 这三类组织的制度安排，都要解决好运作成本、代理成本（约束机制）和代理积极性（激励机制）三个核心问题。 风险投资的运作方式 风险投资一般采取风险投资基金的方式运作。 风险投资基金在法律结构是采取有限合伙的形式，而风险投资公司则作为普通合伙人管理该基金的投资运作，并获得相应报酬。在美国采取有限合伙制的风险投资基金，可以获得税收上的优惠，政府也通过这种方式鼓励风险投资的发展。 内容提要 对外投资概述：对外投资的种类、对外投 资的目的、影响对外投资的因素。债券投资： 债券投资的特点、债券价格的确定、债券投 资收益、债券投资的风险、债券投资决策。 股票投资：股票投资的特点、股票价格的确 定、股票投资的收益、证券投资组合。风险 投资：风险投资机构、风险投资机构的运行 模式、风险投资金融工具的选择及资产组合、 风险投资的退出 思考题 1．企业进行外投资，应当考虑哪些因素？ 2．债券投资与股票投资相比，有何特点？ 3．债券价格的确定应当考虑哪些因素？ 4．证券投资组合的策略有哪些？ 5．证券投资组合的具体方法是什么？ 6．风险投资机构的运行模式是什么？ 三、股票价格的确定 (一)股票价值计算的基本模型 股票价值的计算类似于债券价值的计算，即求股票未来现金流入的现值。 股票的未来现金流入包括两部分： 每期预期股利和出售时得到的价格收入。 股票的价值V=未来每期股利的现值+未来出售收入的现值 (二) 股东长期持有股票、股利稳定不变的股票估价模型 它只获得股利，是一个永续的现金流入，这个现金流入的现值就是股票的价值。 股票价格的估价模型可表述为： 式中：V——股票现在价格； d——每年固定股利； K——投资人要求的收益率 　　 　　 　 【例7-9】某企业购入一种股票准备长期持有，预计每年股利2元，预期收益率为16％。要求：计算该种股票的价值。 解析： 该种股票的价值为： 这就是说该股票每年给你带来2元的收益，在市场利率为16％的条件下，它相当于12.5元资本的收益，所以其价值是12.5元。当然，市场上的股价不一定就是12.5元，还要看投资人对风险的态度，可能高于或低于12.5元。 如果当时的市价为12元，能否购买