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第6章 不确定下的选择 6.A 引言 许多经济决策都涉及到风险因素 用彩票来描述风险备选项 定义在彩票空间的偏好和效用函数 期望效用定理 货币彩票 风险规避 6.B 期望效用理论 将风险模型化的正式工具 研究个人在有风险的备选项上的偏好 建立期望效用定理 风险备选项的描述 从数个风险备选项中进行选择 每个风险备选项都可能导出数个可能结果中的一个，但选择时，并不能确定哪些结果真正发生。 C代表所有可能结果的集合。（货币支付的形式） 本节中假设C中可能结果的数目是有限的， 假设由任一选定的备选项所导致的各种结果的概率是客观已知的。 彩票，是代表风险备选项的正式工具。 定义6.B.1 一个简单彩票L是一个表列， 在彩票上的偏好 基本假设：对于任何风险备选项而言，决策者关心的仅仅是定义在最终结果上的约简彩票。 备选项集合：结果集合C上的所有简单彩票的集合，L 决策者在L上有理性偏好关系：完备性和可传递性。 另外两个关于彩票偏好的假设 定义6.B.3 如果对于任意L, L’, L’’，集合 是闭的，则称在简单彩票空间上的偏好关系≥是连续的。 连续性意味着代表偏好≥的效用函数U的存在。对U施加更多的结构限制。 独立性公理 定义6.B.4 如果对于所有L, L’, L’’和α∈(0,1)，有： 当且仅当 我们就称简单彩票空间L上的偏好关系满足独立性公理。 独立性公理是不确定性下的选择理论的核心。 具有期望效用形式的效用函数 代表彩票空间上偏好的效用函数U，有一种特殊函数形式的效用函数。 定义6.B.5 如果我们赋予N个结果一组数值 ，使得对于每个简单彩票 我们都有 我们就称效用函数U具有期望效用形式。具有期望效用形式的效用函数U称为v.N-M期望效用函数。 期望效用定理 如果决策者对彩票的偏好满足连续性和独立性公理，那么他的偏好就可以由一个具有期望效用形式的效用函数来代表。 期望效用理论的讨论 技术上的，在分析上是极其方便的。 规范性的，期望效用可以提供一个有价值的行动指导。 6.C 货币彩票和风险规避 风险备选项：结果为一定量货币（连续变量） 货币彩票和期望效用框架 用连续变量x代表货币的数量。（这是一个确定性的结果） 分布函数F代表一张货币彩票。其密度函数为f(x)。 彩票空间L定义为非负货币数量上所有分布函数的集合。 （确定性）货币x的效用值u(x)，称为伯努力效用函数。 如果具有v.N-M期望效用形式的效用函数，则 假设u(x)是递增的和连续的。 风险规避及其度量 定义6.C.1 如果对于任意彩票F()，确定性地给出 一个风险规避者。如果决策者总是觉得这两张彩票是无差异的，则称为是风险中性的。如果只有当这两张彩票相同时，无差异关系才成立，则称为是严格风险规避的。 风险规避等价于u()的凹性，严格风险规避等价于u()的严格凹性。 当且仅当货币的伯努力效用函数u是线性的时，决策者是风险中性的。 例6.C.1 保险 一个严格风险规避的决策者，其初始财富为w，他面临损失D美元的风险。损失的概率为π，决策者可以购买保险。1单位保险的成本是q美元，当损失发生时，提供1美元的补偿。因此，若决策者购买α单位保险，那么若损失未发生，其个人财富为w- αq；若损失发生，其个人财富为w- αq-D+ α。决策者如何选择最优水平的α。 例6.C.2 对风险资产的需求 资产是一种对未来金融收益的可分的索取权。有两种资产，一种是安全资产，投资1美元可收益1美元；一种是风险资产，投资1美元可收益z美元的随机收益。随机收益z的分布函数F(z)，假设该分布满足 ；也就是说，其期望收益大于安全资产。 个人可用于投资的初始财富为w，可以在两种资产之间进行分配。 风险规避的度量 定义6.C.3 给定一个（二次可微的）货币的伯努利效用函数，x处的阿罗－普拉特绝对风险规避系数定义为 比较静态分析：具有不同效用函数的个人间的风险态度的比较；和个人在不同财富水平上的风险态度的比较。 个人之间的比较 给定两个伯努利效用函数u1和u2，u2比u1更规避风险？ 对于每个x，都有rA(x,u2)≥rA(x,u1) 存在一个递增凹函数ψ，使得u2(x)= ψ(u1(x))；也就是说，u2是u1的一个凹变换 任意F，c(F,u2)≤c(F,u1) 不同财富水平之间的比较 定义6.C.4 如果rA(x,u)是x的递减函数，则称货币伯努利效用函数u显示出递减的绝对风险规避。 命题6.C.3 下述性质是等价的： 伯努利效用函数u显示出递减的绝对风险规避； 只要x2<x1，u2(z)=u(x2+z)就是u1(z)=u(x1+z)的凹变换。 6.D 基于收益和风险的支付分布比较 一阶随机占优 二阶随机占优 一阶随机占优