第五章-投资项目多方案的比较和选择.pptVIP

方法二（不考虑研究期结束设备未利用价值）NPV(10%)A= -10+3(P/A,10%,6) 　　　　　　　　+1.5(P/F,10%,6) =3.90 NPV(10%)B= -15+4(P/A,10%,6) =2.420 　　　　 A比B好。 方法三（预计研究期末B设备未利用价值为4万元）NPV(10%)A= -10+3(P/A,10%,6) 　　　　　　　+1.5(P/F,10%,6) =3.90 NPV(10%)B= -15+4(P/A,10%,6)＋4(P/F,10%,6) 　　　　　 =4.6780 　　　　 B比A好。 例：某建筑物外墙可花费4000元涂一层寿命为5年的涂料，也可花费3000元涂一层寿命为3年的涂料，重新涂的费用一样，若基准收益率为20％，试作出选择。如果预期寿命为3年的涂料的价格在2年内将跌至2000元，另一种涂料的价格不变，你的选择是否改变？ PC(20%)5年 =4000(A/P,20%,5) (P/A,20%,3) =2817 AC(20%)5年 =4000(A/P,20%,5)=1337 PC(20%)3年=3000 AC(20%)3年=3000 (A/P,20%,3)=1424 ∴5年的涂料比3年的好。 0 4 000 5 5年 0 3 000 3 3年 PC(20%)5年 =4000 AC(20%)5年 =4000 (A/P,20%,5)=1337 PC(20%)3年 = 3000+2000(A/P,20%,3) (P/A,20%,2)(P/F,20%,3) =3839 AC(20%)3年 =3839(A/P,20%,5) =1283 ∴3年的涂料比5年的好。 0 4 000 5 5年 0 3 3年 0 3 000 6 2 000 第四节、独立方案的经济评价 独立方案是指各方案的现金流是独立的,且任一方案的采用不影响其他方案的采用。 　　评价指标: NPV,NAV,IRR 　　评价方法:独立方案的评价,只需进行“绝对效果检验”,也就是用经济评价标准(NPV≥0，NAV≥0，IRR≥i0)检验方案本身的经济性。通过绝对效果检验的方案是可行方案，否则为不可行方案。 例：两个独立方案A，B，其现金流如下表，i0=10%，试判断经济可行性。 方案 0 1-10 A B -200 -100 39 20 (2)NAV法 NAVA= -200(A/P,10%,10)+39=6.45(万元) NAVB= -100(A/P,10%,10)+20=3.725(万元) NAVA 0，NAVB0, A，B方案均可行。 (3)IRR法 分别求IRR: -200+39(P/A,IRRA,10)=0 -100+20(P/A, IRRB,10)=0 解得: IRRA=14.5%， IRRB=15.1%. IRRA i0=10% ，IRRB i0=10%, 故方案A，B均可行。 (1)NPV法 NPVA=-200+39(P/A,10%,10)=39.62(万元) NPVB=-100+20(P/A,10%,10)=22.88(万元) NPVA0, NPVB0,所以A,B两方案均可行。 结论：对于独立方案而言，无论采用哪种评 价指标，评价结论都是一致的。 就是将多个项目的净现值指数分别计算出来，然后将净现值指数大于或等于0的方案按照净现值指数的大小进行排序，并依次选取项目方案，直至所选方案的总投资额等于投资限额为止。 有制约条件的独立方案的比选 在总投资资金一定的情况下，对多个相关投资项目进行决策和选取，以实现最大的经济效果（即实现净现值最大） 解决方法：1.净现值指数排序法； 2.互斥方案组合法。 把一组独立方案转化为互斥方案组合，再按互斥方案的评价准则，选择最佳方案的组合 由于投资项目具有不可分离性，因此在多种情况下，净现值指数排序法不能保证现有资金的充分利用，只有满足以下条件才能达到或接近净现值最大的目标。 （1）各投资方案占投资预算的比例较小； （2）各方案投资额相差不大； （3）各入选方案投资累加额与投资预算限额相差不大。 不满足以上条件情况下应该采用互斥方案组合法。 构造互斥组合法的步骤： （1）在n个非互斥的项目方案中，列出各种可能的方案组合，即构造所有可能的互斥方案组合； （2）按各个组合的初始投资由小到大进行排列，并选出总的初始投资小于投资限额组合； （3）按互斥项目方案的比选原则，选择最佳的组合方案。 例：独立方案A、B、C的投资分别为100万元、70万元和120万元，计算各方案的净年值分别为30万元、2