案列2-4 蓝天公司筹资决策案例.pptVIP

制作人：曹栋 杨新艳 开办这个全资子公司就是为了培育新的利润增长点，该全资子公司需要投资4000万元，预计该子公司建成投产之后会为公司增加销售收入2000万元，其中变动成本为1100万元，固定成本为500万元，该项资本有三种筹措形式： （1）以11%的利率发行债券。 （2）按面值发行股利率为12%的优先股。 （3）按每股20元价格发行普通股。 分析提示：利用无差别点分析法。 问题探讨：在不考虑财务风险的情况下，试分析该公司 应选择哪一种筹资方式。 无差别点分析法： 无差别点分析法，也就是息税前利润—每股利润分析法（EBIT — EPS分析法），它是利用税后净资产收益率无差异点（或每股净收益无差别点）的分析来选择和负债与权益间的比例或确定数量关系。 其计算公式是： I: 每年支付的利息(负债的利息和新发行债券的利息） T：所得税税率（25%） D: 优先股股利 N：普通股股数 EBIT：息税前利润平衡点，即无差异点 当预计EBITEBIT,普通股融资与债务融资比较，选择债务融资，普通股融资与优先股融资比较，选择优先股融资 当预计EBITEBIT,普通股融资与债务融资比较，选择普通股融资，普通股融资与优先股融资比较，也选择普通股融资 息税前利润=销售收入总额-变动成本总额-固定成本总额 =2000-1100-500 =400 建立子公司后息税前利润总额=400+1600=2000 首先比较（1）和（3）这两种筹资方式即债券筹资与普通股筹资，求这二者之间的无差点 将有关数据代入公式： 求得EBIT=2960万元2000 应选择普通股筹资 接着（2）和（3）这两种筹资方式即优先股筹资和普通股筹资，求这两者之间的无差别点 将有关数据代入公式： 求得EBTI=4160万元2000 选择普通股筹资 最后(1)与（2）这两种筹资方式即债券筹资和优先股筹资，无解，两者没有无差别点，从公式也可以看出，债务筹资较好一些 谢谢观赏！ 案列2-4 蓝天公司筹资决策案例 基本案情 案例分析：蓝天公司是经营机电设备的一家国有企业，改革开放以来，由于该企业重视开拓新的市场和保持良好的资本结构，逐渐在市场上站稳了脚跟，同时也使企业得到了不断的发展和壮大，在建立现代企业制度的过程中走在了前面。为了进一步拓展国际市场，公司需要在国外建立一全资子公司，公司目前的资本来源包括面值为1元的普通股1000万股和平均利率为10%的3200万元的负债，预计企业当年能实现息税前收益1600万元。