[管理学]国际财务管理 ch 14.pdfVIP

C h a p t e 國外投資的資金成本 r 國外投資的資金成本 1 4 14.1 權益資本之資金成本 14.2 國外投資專案的加權平均資金成本 14.3 國外投資的折現率 14.4 債務的資金成本 14.5 建立世界性資本結構 14.6 評價低成本的融資機會 國際財務管理 Chapter 14 國外投資的資金成本 14-2 國外投資之資金成本 國外投資之資金成本 國外投資專案之必要報酬率是否應該高於、低 於、或與國內投資的最低報酬率相同？ 資金成本(cost of capital)乃公司股東所要求調整風 險後之最低報酬率。 這是企業財務績效的基本衡量。 必須反映出公司進行特定活動的價值。 本章強調的是特定外國投資專案的資金成本或必 要報酬率，而非以公司整體觀點來看。 國際財務管理 Chapter 14 國外投資的資金成本 14-3 14.1權益資本之資金成本 14.1權益資本之資金成本 國際財務管理 Chapter 14 國外投資的資金成本 14-4 權益資本之資金成本 權益資本之資金成本 是促使投資者購買或持有該公司股票所需之最小 報酬率。 普通股股東所需的報酬。 公司個別活動必要報酬率之加權平均。 權益資本之資金成本並非企業本質上之屬性，而 是企業從事活動所承擔風險的函數。 國際財務管理 Chapter 14 國外投資的資金成本 14-5 資本資產訂價模型 資本資產訂價模型 (capital asset pricing model, CAPM)的表示： r r  (r r ) i f i m f 而其中 r =第i項資產的均衡預期報酬 i r =無風險資產的報酬率，通常以30天期美國政府國庫券 f 的殖利率來衡量 r =所有風險資產組成的市場投資組合之預期報酬 m β= ρ σ/ σ ；而ρ代表第i項證券與市場投資組合間 i im i m im 報酬的相關係數，σ代表第i項資產的報酬標準差， σ i m 代表市場投資組合報酬的標準差。 國際財務管理 Chapter 14 國外投資的資金成本 14-6 CAPM與投資專案貝它值1/2 CAPM與投資專案貝它值1/2 CAPM ： 聰明的風險規避股東們會尋求分散本身的風 險；結果，唯一會受風險貼水補償的風險就是 系統風險。 其中β為第i項資產的系統風險(systematic risk) i r –r 則為市場風險貼水 (market