山东路桥集团有限公司主体与相关债项2016年跟踪评级报告.PDF

跟踪评级报告 山东省路桥集团有限公司主体与相关债项 2016 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2016】559 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA- 评级展望：稳定 山东省路桥集团有限公司（以下简称“路桥集团” 上次评级结果：AA- 评级展望：稳定 或“公司”）主要从事路桥工程施工业务。评级结果 债项信用 反映了未来公路养护市场前景仍较好，公司资质、技 债券 额度 年限 跟踪评 上次评 术仍保持较强竞争实力，项目承接得到股东山东高速 简称 （亿元） （年）级结果 级结果 集团有限公司 （以下简称“山东高速集团”）的较大 13 鲁路桥 MTN002 3.2 3 AA- AA- 支持等有利因素；同时也反映了公司面临施工安全事 故风险，应收账款周转效率持续下降等不利因素。 综合分析，大公对公司 “13 鲁路桥 MTN002”信 用等级维持 AA-，主体信用等级维持 AA-，评级展望 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 维持稳定。 项 目 2016.3 2015 2014 2013 总资产 94.01 104.36 100.40 94.27 有利因素 所有者权益 24.75 24.79 23.10 21.38 ·随着我国主要公路网络的基本建成，公路干道逐步 营业收入 6.25 74.19 68.42 71.61 进入养护期，公路养护需求逐步释放，市场前景良 利润总额 0.04 5.39 4.53 3.71 好； 经营性净现金流 1.82 8.33 3.14 7.35 ·公司是山东省最大的路桥施工企业，拥有公路工程 资产负债率（%） 73.67 76.24 76.99 77.32 施工总承包特级资质，公路工程施工方面具有较完 债务资本比率（%） 43.43 44.44 53.56 55.08 备的资质体系和丰富的施工经验，路桥养护方面仍 毛利率（%） 15.08 16.21 15.67 14.36 具有一定技术优势； 总资产报酬率（%） 0.21 6.34 5.96 5.67 ·项目承接方面，公司能够得到山东高速集团的有力 净资产收益率（%） -0.02 15.49 13.83 12.53 支持，2015 年以来路桥施工新签合同额及公路养护 经营性净现金流利 11.19 6.28 1.79 4.33 里程同比继续增加。 息保障倍数（倍） 经营性净现金流/ 2.45 10.62 4.18 10.42 不利因素 总负债（%） ·作为建筑施工企业，公司始终面临一定施工安全事 注：2016 年3 月财务数据未经审计。 故风险； ·公司流动资产中应收账款和存货占比仍较高，对营 运资金形成较大占用，此外，受项目结算及款项回 评级小组负责人：左 香