[财务管理]高级财务管理课件第六章企业集团财务管理1.pptVIP

例题6-2：（集中对外筹资） 解： （3）A子公司应该选择的筹资方式： 根据上述计算结果，如果该集团公司采取集中对外筹资方式，则从集团公司的立场出发，A子公司应该选择长期负债方式筹资。 如果该集团公司不采取集中对外筹资方式，则A子公司很可能不从集团公司最优资金结构去考虑，从A子公司的立场看，由于其资产负债率已经高达250/350=5/7，所以A子公司更倾向于采用股权资金筹资，降低自己的财务风险。 四、集团公司的内部筹资 集团公司的内部筹资是指集团公司如何将分散在各子公司暂时闲置的资金集中起来运用于内部周转的问题。 集团公司的内部筹资目的：可以最大限度降低集团公司的资金成本和提高资金使用效益。 集团公司内部筹资的可能性：集团公司内部各子公司由于生产经营周期不一致、盈利能力不一致、资本性支出的安排不一致、资金来源结构不一致等方面的差异，在生产经营过程中不可避免的会存在一些子公司现金有多余，一些子公司现金不足的现象，这就为集团公司内部融通资金提供了可能。 四、集团公司的内部筹资 集团公司内部筹资的方式：成立集团公司的结算中心或财务公司，集团公司各成员公司都在结算中心或财务公司开设账户，将资金统一存入结算中心或财务公司，集团公司可以利用各成员公司资金存入与支取之间的时间差，充分发挥资金的使用效益。 集团公司内部筹资的效果分析如下 （一）内部筹资节约的利息支出额计算 例题6-6： 南方集团公司财务公司全年吸收各成员公司的存款和吸收存款中可用于发放贷款的情况见下表。 例题6-6： 全年贷款加权平均利息率为10%，存款加权平均利息率为4%，问南方集团公司通过内部筹资，全年可以减少多少利息支出？ 例题6-6： 解： 从上表可知，南方集团公司实际内部筹资额为5.5亿元。 节约利息费用=5.5×(10%-4%)=0.33(亿元) 分析： 上例可以看出，实际内部筹资金额受存款种类、金额、可用于发放信贷的比例等三个因素影响。集团公司内部筹资量越大，就越可以减少对外的筹资量，提高资金的使用效益，降低公司的财务风险和资金成本。 在实务中，如果集团公司对内提供贷款的金额大于集团公司对外借款的金额，那么就表明在集团公司中存在内部筹资现象（内部筹资额等于二者差额）。 例题6-7： 大风集团公司设立由财务公司专门负责集团公司的对外存借款业务、内部各成员公司的存款业务和贷款业务。假定财务公司对外借款的年平均金额为5亿元人民币，向各成员公司发放贷款的年平均余额为11亿元人民币。又知存贷款的平均利息率差异为5%。问：大华集团公司的内部筹资额和节约的利息费用各为多少？ 解： 内部筹资额=11-6=5（亿元） 节约的利息费用=6×5%=0.3（亿元） （二）内部筹资对集团公司风险控制的利益分析 例题6-8：（比较不同管理模式下的净资产收益率） 假定例6-6的大华集团公司，采用和不采用集中管理集团公司的存贷款业务的损益情况和资产负债情况见下表。再假定随着资产负债率的上升，计算企业价值的适用折现率以1.2倍于资产负债率的增长速度上升，已知资产负债率为50%时的适用折现率为10%。试分析内部筹资给集团公司带来的企业价值增加的好处。 （二）内部筹资对集团公司风险控制的利益分析 例题6-8：（比较不同管理模式下的净资产收益率） 解： （1）比较不同管理模式下的净资产收益率 集中管理的净资产收益率=4.2/40=10.5%不集中管理的净资产收益率=3.99/40=9.98% (2)比较不同管理模式下的折现率 集中管理的资产负债率=40/80=50% 不集中管理的资产负债率=46/86=53.49% 集中管理的适用折现率 =[1+（50%-50%）/50%×1.2]×10%=10% 不集中管理的适用折现率 =[1+（53.49%-50%）/50%×1.2]×10%=10.84% 例题6-8：（比较不同管理模式下的净资产收益率） 解： （3）比较不同管理模式下的企业价值 集中管理的企业价值=4.2/10%=42（亿元） 不集中管理的企业价值=3.99/10.84%=36.81（亿元） 例题6-8：（比较不同管理模式下的净资产收益率） 解： 分析： 采用集中管理模式不仅使大华集团公司的净资产收益率增加了0.52个百分点，而且还使企业价值增加5.19（42-36.81）亿元，为股东带来了实际利益。 五、集团公司整合内部资源的对外筹资 所谓整合内部资源的对外筹资是指集团公司将不符合对外筹资条件或处于劣势的对外筹资资源，通过内部整合，使它变为优势或相对优势的资源，然后再用这些资源作为对外筹资的基础。 目的是对成员公司的对外筹资活动提供各