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第四章 现金流量表分析 第一节 一、现金流量表的概念 概念：现金流量表就是以收付实现制为基础编制的，反映企业在一定时期内现金收入和支出情况的报表。 二、现金之于企业的意义 1、交易需要 2、预防需要 3、筹资需要 4、营运需要 5、偿债需要 公司的盈利能力是其营销能力、收现能力、成本控制能力、回避风险能力等相结合的综合体。 什 么使得一家公司的股票有“影响力”? 就此，最近访问了几位股票经理。有几位说是利润，有几位说用成长性来衡量影响力更好。随后我们问到了鲍勃　欧斯坦（Bob Olstein），他是与沃伦?巴菲特和马蒂　惠特曼（Marty Whitman）齐名的几位著名的价值投资人之一。欧斯坦毫不犹豫地回答：“现金”。他说，“现金流对一家公司，就像空气对你我一样重要。没有现金，公司就活不下去。” 如果一家公司能带来人们再熟悉不过的花花绿绿的富余钞票，它就可以再投资建设新系统和新工厂，还可以用于收购。公司若拥有大量现金，就不用借多少钱，在经济疲软时期也能维持下去。它甚至可以提高股息。不管怎么说，都有利于股东。在“标准普尔 500”指数的公司中，那些与股价相比带来现金最多的公司三年来的走势远远超过了大盘──美林证券的数据显示，至 6 月 30 日，它们的股价年均上涨 20.7%，而标准普尔 500 指数则总体上下跌 12.5%。更重要的是，自 1986 年以来，现金充裕的公司也都轻而易举地超过了大盘指数。 微软的情况 让我们从 490 亿美元这个数字开始。这就是现在微软（MSFT，27 美元）保险箱里的现金数额。仅去年一年，这个强大的软件制作商就产生了 140 亿美元的自由现金流。微软不只是一头“现金奶牛”，而是一个现金牛群。令人印象更深的是，五年来微软的资本回报率平均为 38%。考虑到微软已开始首次分发股息，这个比率有可能降低。但是，与重新投入的现金相比，用于给股民股息的现金仍然占很小比例。 埃克森美孚的情况 埃克森美孚（XOM，35 美元）长期以来使用现金的效率一直很高。埃克森美孚在《财富》美国 500 强中排名第三，实现销售额 1,820 亿美元，利润 110 亿美元。去年它的自由现金流虽不算很多但也有 100 亿美元，并持有 120 亿美元的现金储备和短期投资。富余的资金使埃克森能够投资于勘探程序的改进，从而大大降低了发现石油的成本。同时，这家石油巨头已宣布，计划在未来十年投资上百亿美元增加产量。 三、现金流量表的作用 1、反映企业净利润的含金量 2、揭示企业的偿债能力和支付股利能力 3、预测企业未来产生现金流量的能力 4、了解各种活动产生现金流量的结构关系 三、现金流量表的作用 现金流量表的作用主要体现在： 1、能弥补资产负债表信息量的不足 2、便于从现金流量的角度对企业进行考核 3、便于了解企业筹措现金、生成现金的能力 4、便于确认企业是否有效地利用已有资金 二、现金流量表的结构 四、现金流量表的结构 1、表首 2、基本部分 第二节 现金流量的分类 一、经营活动产生的现金流量 经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。 经营活动主要包括：销售商品、提供劳务、购买商品、接受劳务、支付税费等等。 二、投资活动现金流量 包括（1）证券投资（2）固定资产和无形资产投资及其处置活动。 现金流出：1、购建固、无形资产 2、购买股票、债券 现金流入：1、出售固、无形资产 2、出售股票、债券 3、取得投资收益 三、筹资活动 包括（1）借款和还款（2）发行债券和还本付息（3）发行股票和支付股利 现金流入：1、借款 2、吸收投资（股票+债券） 现金流出：1、偿还债务本金（借款+债券本金） 2、支付股利、偿付利息 四、现金流量表分析三要诀 1、经营活动现金净流量越多越好； 2、投资活动现金净流量影响企业规模大小； 3、筹资流入现金要考虑本息能否偿还得了。 现金流量案例 甲 乙 丙 丁 ———————————————— 经营净流量 0 100 200 0 投资净流量 -200 -200 0 200 筹资净流量 200 100 -100 -200 -------------------------------------------- 全部净流量 0 0 100 0