行为金融学纵览a survey of behavioral finance推荐.doc

行为金融学纵览 尼古拉斯（芝加哥大学）， 理查德（芝加哥大学） 内容 摘要 关键词 1、介绍 2、有限套利 2.1、 市场效率 2.2、 理论 2.3、 证据 2.3.1、双胞胎股份 2.3.2、指数包裹 2.3.3、网络分拆上市中的错误定价 3、心理学 3.1、信仰 3.2、偏好 3.2.1、前景理论 3.2.2、歧义厌恶 4、应用范围:总体股票市场 4.1、 股票溢价难题 4.1.1、前景理论 4.1.2、歧义厌恶 4.2、波动的难题 4.2.1、信仰 4.2.2、偏好、 5、应用范围:截面平均回报 5.1、信仰基础模型 5.2、信仰基础制度摩擦模型 5.3、偏好 6、用途:封闭式基金和联动效应行为金融学是一种新技术,是金融市场已经出现了,至少两个方面在某种程度上,以应对所面临的困境传统范式。从广义上讲,它认为一些经济现象可以利用模型更好的理解某些药物并非完全合理的。更确切地说,它分析发生了什么当我们放松,或者两者都有,就是促成两个原则的个体理性。在某些行为金融学模型、代理商未能正确更新他们的信仰。在其他的模特,代理申请适当的法律,贝叶斯笔者选择可疑的,则不会建。 文章综述了最近的工作评价进展迅速。在第二章,我们认为行为金融学典型的异议,即,即使一些代理商在没有完全理性经济、合理的代理人将阻止他们影响证券价格很长时间,通过这一过程被称之为套利。一个最大的成功是一个系列的行为金融学理论论文显示在一个理性和非理性的商人的经济中互动、非理性实质而长寿的影响价格。这些文件,被称为文学在“限制套利”,形成了一个两个建筑块的行为财务学。使尖锐的预测、行为模型往往需要定形式的厂商的非理性。人们究竟如何misapply贝叶斯法或背离吗建?为指导,行为经济学家通常转向广泛实验证据所编制的偏好认知心理学家的出现当人们形成的信仰,和人的偏爱,或在他们如何做决定,给自己的信仰。心理学是第二个积木因此行为金融,我们复习了心理学最有关金融经济学家 2。限制套利 2.1。 市场效率 在传统的框架是理性的和在代理人没有摩擦,一个安全的价格等于其“根本价值”。这是贴现的总和预计未来现金流量,在形成预期,投资者正确处理所有可利用的信息,而且那里的贴现率是一致的笔者偏好的规格。接受这个假设的实际价格反映基本价值是有效市场假说(EMH)。简单的说,在这个假说”,价格是正确的”,因为他们通常是以代理商明白律法和贝叶斯的人有明智的偏好。一个有效的市场内,有“不自由午餐”:没有投资策略可以获得额外的风险调整后的平均回报,或平均水平收益大于保质期为其风险。 行为财务学认为资产价格的一些特点是最可信解释为偏离基本价值,这些偏差是带来 关于在场的商人并非完全合理的。长期反对这种观点就又回到佛雷德里曼(1953)是合理的交易者将很快撤消任何不合理造成的混乱,交易者。能够证明这一点,假设基本价值的福特汽车公司的股票是20美元。想象一群非理性的交易者对福特成为过分悲观的前景,通过它的 销售,推动价格15元。EMH的保护者认为理性的商人,感应有吸引力的机会,将购买安全在其特价,同时,对冲赌注被卖空“替换”安全,例如通用汽车,具有近似的现金流来福特在未来状态的世界。购买压力然后将对福特的股票将他们的价格回到基本价值。 弗里德曼的最初是令人信服的论点,但是还没有幸存下来小心理论的审查。从本质上讲,它是基于两个断言。第一,尽快一个偏离基本价值- - -简而言之,一个单一一个有吸引力的。- - - - - -投资机会就产生了。第二,理性的交易者将马上抢购机会,从而纠正这个问题就。行为财务学不带问题为:这一论调的第二个步骤:当有吸引力的投资机会露出来的,很难相信他们是不会很快剥削。相反,它纠纷第一步。这一点在我们精心部分2.2和2.3,那是平坦的当一个资产广泛公有、策略设计正确的单一既冒险和昂贵的,使其吸引力。因此,这个问题就可以保持无可匹敌的。 有趣的是常见的金融术语思考在这光。而非理性的商人常被称为“噪声交易者”、理性的交易者通常被称为“”。 严格地说,一个套利是一种投资策略提供无风险利润在没有任何成本。大概,理性的交易者在弗里德曼的寓言被称为s因为相信一个公有资产立即创造了一个机会,让无风险的利润。行为财务学认为,这不是真的:策略将他的理性弗里德曼交易者采用不一定交易,通常,他们是非常危险的。立即推论的这种思路是“价格是正确的”和“ 没有免费的午餐”并不是同等报表。虽然都是真实有效的市场”,没有免费的午餐”也可能是真实有效的市场:只是因为价格远离基本价值并不意味着有任何多余的吗风险调整后的